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美股研究社|好未来“慌了”？，盈利年“终结”

4月28日 ， 好未来公布了2020财年第四季度及全年未经审计财务报告 。 财报数据显示：第四季度好未来经营亏损为4130万美元 ， 上年同期经营利润为1.147亿美元；净亏损9010万美元 ， 上年同期净利润为9960万美元；2020财年归属于好未来的净亏损1.10亿美元 ， 2019财年归属于好未来的净利润为3.672亿美元 。
美股研究社|好未来“慌了”？，盈利年“终结”
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好未来在2010年美国纽交所上市以来 ， 已经维持了十多年的飞速增长 ， 且超过了新东方成为教育市场美股市值第一公司 。 今年好未来的日子却似乎不大好过 ， 首个亏损财年的出现也意味着其持续盈利十多年的佳绩告终 。
那么终究是什么原因导致好未来公司亏损财年的出现？
激进的营销投入
重押在线教育 ， 营销投入越来越大 。 好未来主要收入来源来自学而思培优小班、智康一对一、学而思网校 ， 而学而思网校总营收占比却再不断提升 ， 2020财年Q4已经占比24%；此外 ， 该业务增速也成为三大收入来源中增长最快的业务 ， 收入增速达到68% 。 但是在线下扩展策略中 ， 2020财年Q3好未来线下网点仅仅只有871家 ， 环比增加77个；其竞争对手新东方达到了1416家 ， 环比增加112个 。
【美股研究社|好未来“慌了”？，盈利年“终结”】从以上数据不难看出 ， 好未来线下营销投入越来越少 ， 转而投入在线教育的发展 ， 虽然学而思网校增速明显 ， 收入也可观但未能止住公司步入亏损的财年 。
线上赛道竞争激烈
由于疫情线上教育行业遇风口 ， 这本应该是好未来在线教育收割的黄金时期 ， 但由于该赛道竞争不断加剧 ， 越来越多的入局者出现 ， 例如网易有道、猿辅导和作业帮等等 ， 加之最大竞争对手新东方也紧随其后 。 好未来只有不断加大线上市场投入 ， 才能换取更多流量换取更高的市场份额 ， 这也就导致了公司利润不断摊薄、亏损现象的发生 。
此外 ， 教育行业一致认为“有生源=有学费=有收入” ， 通俗来讲就是教育公司以销售先行 ， 认为不断扩充学生人数就能营收 。 好未来也因此在线上市场营销投资力度不断加大 ， 以赚取更多的流量 。
好未来开始慌了？
在瑞幸咖啡被做空之后 ， 中概股信誉危机到来 。 教育公司跟谁学、新东方也相继被做空 。 好未来似乎对自己业绩也不太自信 ， 自爆“员工财务造假事件” ， 这背后其实表露出好未来对2020财年出现亏损的慌张以及焦虑 。
4月7日 ， 好未来发布公告称 ， 自曝员工涉嫌与外部供应商串通 ， 伪造合同和其它文件夸大业务销售额 ， 造假的项目包含轻课业务约占好未来2020财年总收入3%~4% 。 近期该公司发布公告称 ， 公司旗下学而思轻课项目组已从内容产品事业群并入互联网服务事业部 ， 合并业务的背后或因其财务状况收紧导致 ， 虽然公司表示是因为疫情影响而进行的战略收缩 。 但从另一方面来讲 ， 好未来或因造假事件而缩减线上市场的投入 ， 制止亏损进一步的加剧 。


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