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券商中国|归"芯"似箭！芯片巨头回A旅程正式开启，科创板申请已获受理，200亿募资将成科创"吸金王"( 二 )


具体对比同业来看 ，中芯国际2019年总资产1148亿元 ， 收入220亿 ， 净利润13亿 ， 毛利率21% ， 除了收入排名第三外 ， 其他经营数据均排名行业第二 ， 次于 台积电；就技术实力来看 ，中芯国际2019年实现14nm量产（格罗方德2015年实现 ， 联华电子2017年实现） ，台积电2018年实现了7nm量产 ， 格罗方德2018年实现了12nm量产 ， 与顶尖同业还有不小差距 。
研发投入占比22% ， 大幅高于同业
中芯国际披露其具有五大竞争优势 ， 分别为完善的技术体系和高效的研发能力、国际化及全产业链布局、丰富产品平台和知名品牌优势、广泛的客户积累优势以及完善的质量体系 。
就完善的技术体系和高效的研发能力而言 ， 公司重视研发平台的建设 ， 是工信部认定的国家级工业设计中心（2018-2019）及国家认定的企业技术中心；研发团队有优势 ， 截至 2019 年 12 月 31 日 ， 公司共有员工 15795 人 ， 其中研发人员 2530 人 ， 占比达到 16.02%；且有完善的知识产权体系 ， 截至 2019 年 12 月 31 日 ， 登记在公司及其控股子公司名下的与生产经营相关的主要专利共 8122 件 ， 其中境内专利 6527 件 ， 境外专利 1595 件 ， 此外公司还拥有集成电路布图设计 94 件 。
就研发投入来看 ，中芯国际2019年度研发费用47亿元 ， 占营收比例22% ， 大幅度高于 台积电、联华电子的研发投入比例 。
本着危、机并行的原则 ， 在 中芯国际争取A股科创板发行上市过程中 ， 投资者亦需要了解的一个风险即为研发风险 ， 即如果公司未来技术研发的投入不足 ， 不能支撑技术升级的需要 ， 可能导致公司技术被赶超或替代 ， 进而对公司的持续竞争力产生不利影响 。
此外 ，中芯国际还披露了两个竞争劣势 ， 分别为持续的资金投入需求以及产能规模瓶颈 。 经过多年发展 ， 中国大陆集成电路市场持续攀升 ， 现已成为全球最大的集成电路市场 ， 2017年至2019年 ，中芯国际的年产能（约当8英寸）分别为528.91万片、539.32万片及 548.25万片 ， 尚需进一步提升产能 ， 提高市场占有率并更好地满足终端市场需求 。
财务数据显示 ，中芯国际2017年、2018年、2019年营收分别为213.90亿元、230.17亿元、220.18亿元;同期对应的净利润分别为9.03亿元、3.60亿元、12.69亿元 。
报告期各期 ， 公司向前五名客户合计销售额分别为 107.9亿元、104.07亿元和 95.14亿元 ， 占当期销售总额的比例分别为 50.45%、45.22%及 43.21% 。 公司不存在向单个客户销售比例超过公司当年销售总额 50%或严重依赖少数客户的情况 ， 不过确实存在客户集中度较高的风险 。
华为概念股集体大涨
中芯国际回A的举动受到了大股东的看好 ， 5月31日晚间 ，中芯国际发布公告 ， 公司股东大唐电信科技产业控股有限公司（简称“大唐”）以及国际集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“国家集成电路基金”）均表示 ， 放弃人民币股份发行的优先认购权 ， 正考虑以战投方式参与建议人民币发行 。 由于股东通过战略参与可以获得超过优先认购权部分的股份数量 ， 这被解读为 中芯国际大股东希望用发行价认购更多股份 。
梳理来看 ， 5月以来 ，中芯国际动作不断 ， 先是明确200亿人民币发行计划 ， 将其中约80亿用于投资12英寸芯片SN1项目 ， 40亿作为本公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金 ， 另外80亿用于补充流动资金 。
值得一提的是 ， 12英寸芯片SN1项目为中芯南方集成电路制造有限公司所进行的项目 ， 就在披露科创板冲刺计划后 ，中芯国际再对中芯南方进行了新一轮增资扩股 ， 中芯南方注册资本将由35亿美元增加至65亿美元 。中芯国际表示 ， 由于预期先进制程的市场需求持续急增 ， 中芯南方的目标为将产能由每月6000片增加至35000片 ， 以满足未来的集成电路晶圆代工生产需要 。


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