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但斌谈白酒龙头企业：关键能否保持提价能力

来源: 网易财经6月1日 ， 深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌、神农投资总经理陈宇做客网易财经《长盛时间》 ， 就极品投资的话题展开探讨 。网易传媒副总编辑姚长盛表示 ， 所谓极品投资 ， 首先是公司要持久 ， 其次要有足够的护城河 ， 有定价和市场能力 ， 最关键的是得被人发现 。但斌认为 ， 做投资最确定的就是一定要找到最头部的极品来投资 ， 选择好企业首先要看企业的天花板 ， 白酒龙头的天花板在哪里？我们对龙头白酒企业的估值有一个公式：未来净利润X=当年利润*（1+m%）n次方；n是能存续多少年 ， m是提价幅度 。 他举出一个例子 ， X=270 *（1+2%）200次方 。 其中 ， 270亿是指企业2017年的利润 ， 200次方是（假设）公司能持续200年 ， 2%是温和通胀 。 他进一步解释道 ， 历史上白酒龙头从1951到2019年 ， 既不是按2% ， 也不是按5%提价 ， 而是以年化11%提价 。 他指出 ， 对企业来说 ， 能否保持长期提价的能力是最关键的 ， 不能成为极品的公司很难长期提价 ， 而能够保持100年、200年持续提价的能力 ， 只要利润以2%的很小的幅度提价都将是天文数字 。A股给科技股的估值非常高 ， 国内对相关公司的估值 ， 是以认同其已经成功的估值来看待的 。 陈宇认为 ， 现在老科技股的估值非常昂贵 ， 而投资人面临的是将全面实现注册制的大A股市场 ， 其所涵盖的生命周期为18岁到35岁的优秀科技股企业中 ， 将有很多机会 。 站在十年的视角来看 ， 你将看到一些现在非常便宜的科技股 ， 科技股的魅力就在于它是一个从0到1的过程 。


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