经济观察报|5单ABCP试点项目落地发行规模33.24亿，交易商协会推出新型资产证券化产品( 二 )
ABCP作为国际上发展较为成熟的证券化产品 ， 于20世纪80年代起源于美国 ， 在美国、欧洲、日本等地广泛发展 ， 是目前国际上通行的货币市场工具 。 早期有国内企业尝试在国际市场上发行 ， 但在国内债券市场上 ， 尚无对应产品 。
ABCP在国际市场上经过多年发展 ， 已成为产品结构成熟、深受国际投资人欢迎的货币市场管理工具 ， 诸如养老基金、货币市场共同基金、银行信托部门、外资银行以及投资公司等 ， 均是ABCP的主要机构投资者 。
“此次借鉴国际市场先进经验 ， 结合我国发展实践 ， 在国内市场创新推出ABCP ， 将有利于引入国际投资者 ， 满足其多元化的投资需求 ， 不断提升我国债券市场对外开放水平 。 ”交易商协会负责人表示 。
银行间市场新型投资产品
ABCP被视为资产证券化产品的重要“再创新” 。 交易商协会表示 ， ABCP产品主要有三个特点：一是短久期 ， 可滚动发行 。 目前国内资产证券化产品通常为一次发行 。 ABCP单期发行在一年以内 ， 单期到期时可灵活选择以新发行ABCP的融资款、基础资产回款或外部流动性支持作为偿付来源 ， 实现滚动发行、循环融资 。
二是便利性好 ， 可操作性强 。 出于融资效率考虑 ， 常规证券化产品会要求入池资产到期日相近 。 ABCP基于“滚动发行”特点 ， 入池资产可不要求与单期发行期限匹配 ， 从而大幅提升盘活存量资产选择的灵活性和效率 。
三是标准化程度高 ， 产品安全性好 。 以应收账款、票据等期限短、分散性高的基础资产为支持 ， 可借助大数法则获得较为稳定的违约率 ， 标准化程度高 ， 流动性好 ， 加之借助证券化产品的结构化设计和多元增信安排 ， 保障了较高的产品安全性 。
交易商协会称 ， 此次创新推出ABCP ， 是填补当前金融市场产品空白的有益探索 。 ABCP的推出将供应链金融与中小微企业融资有机结合 ， 充分发挥证券化产品结构设计与增信安排优势 ， 基于产业链运营 ， 在对复工复产核心企业、行业龙头企业提供支持的同时 ， 更加对其上下游配套企业进行支持 ， 尤其是对直接发债融资较为困难的中小微企业 ， 提供其通过出售应收账款等资产支持的方式进行融资的可能 ， 从而大大降低融资门槛 ， 提高其融资可得性 ， 使资金“直达”实体经济 ， 打通供给金融“血液”的毛细血管 ， 提升银行间市场普惠性水平 。
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