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金融界|30天暴涨876.60%！见证人性的疯狂


北京联盟_本文原题：30天暴涨876.60%！见证人性的疯狂
最近科创板新股沪硅产业-U（后缀U代表未盈利）连续大涨 ， 按照3.89元的发行价计算 ， 今天最高价37.99元 ， 30个交易日涨幅876.60％ 。
如果不出意外 ， 这应该是A股有史以来自然涨速（排除恢复上市、连续一字板、庄股以及2000年以前的洪荒时代）最快的一只股票了 。
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科创板的股票我关注不多 ， 理由很简单 ， 和主板一样 ， 新股溢价太高 。
科创板的发行价没有沿用主承销商定价方式 ， 而是采取了市场化的询价定价方式 。 操作过程也不复杂 ， 把参与网下配售的机构叫过来 ， 然后问一圈 ， 这股你们觉得定什么价格合适啊？价格定高了机构不干 ， 因为油水少了；价格定低了发行人（上市公司）不干 ， 因为公司被错误定价了 。 于是大家在一块商量 ， 最终确定发行价 。
按理说 ， 这种定价方式是一级市场充分博弈后的结果 ， 二级市场应该给不了太高溢价 ， 不过很多股票上市首日还是靠着稀缺性翻个倍 ， 让跟着买的机构赚一波跑路 ， 后面基本上也就差不多了 。 基于这种思考 ， 科创板的股票我很少关注 ， 即使关注 ， 那也是动态市盈率在50倍左右的品种 ， 这是我能接受的上限 。
沪硅产业的动态市盈率是多少呢？7000倍 。
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有点吓人 。
当然了 ， 这样计算片面了 ， 因为沪硅产业这样的亏损企业 ， 用市盈率来算估值不准确 。 但即使用相对合理的市净率来估值 ， 沪硅产业的市净率也达到了13倍 ， 同样做晶圆业务的中环股份 ， 市净率只有4倍不到 ， 还是太高估 。 用市销率算也是同样的结果 。
【金融界|30天暴涨876.60%！见证人性的疯狂】沪硅产业后来因为一直有老铁问 ， 然后我就去翻了一下资料 ， 看来看去也没看到太亮眼的东西 ， 业绩就不分析了 ， 券商吹得最猛的是公司的300mm大尺寸半导体晶圆工艺 ， 成功实现国产化零的突破 。
简单解释一下 ， 芯片（晶片）都是在晶圆上裁出来的 ， 所以晶圆的尺寸越大 ， 浪费的边角料越少 ， 芯片制造的成本也就越低 。 在同样的工艺条件下 ， 300mm半导体晶圆的可使用面积是200mm晶圆的两倍以上 。
目前沪硅产业主要贡献收入的依然是200mm晶圆产品 ， 300mm工艺现在还处于亏损状态 ， 贡献的收入也比较低 ， 2019年2个多亿 ， 大概占总营收的15％左右 。
300mm以后肯定是行业发展趋势 ， 沪硅产业也会不断扩大300mm的产能 ， 但是到底能进行得怎么样 ， 或者说300mm能给公司的基本面带来多少质的改变 ， 不确定性因素还很多很多 。
沪硅产业现在的市值呢 ， 870多亿 ， 超过业务规模10倍于TA的A股公司中环股份 ， 基本上对标国外巨头了 。 这种通过空间推演得出的估值结果 ， 是一种极度乐观的预测 ， 至少要花10年才能完成 ， 而且能不能完成还不一定 。
也许是机构吹票太厉害 ， 公司自己都受不了 ， 昨晚发布风险提示公告：公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研 ， 部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大 ， 对公司股价预计的依据不足 ， 为其单方面预测 ， 未经公司确认 ， 相关信息以公司公告为准 。
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顺着这个话题 ， 再给大家简单讲一下券商研报 。
研报根据服务对象的不同 ， 可以分为卖方研报和买方研报 。
一般来说 ， 卖方研报都是券商的研究员或者首席分析师 ， 根据自己研究的行业方向 ， 对行业内的上市公司进行的分析和跟踪 ， 最后整理出的这么一份研究报告 。 卖方分析师主要服务于在自家券商开户的各大投资机构 ， 而且自己可以从里面拿交易的佣金抽成 ， 所以吹起票来不遗余力 ， 几乎从不看空 。 目前我们散户在网上搜到的、看盘软件上整理的研报 ， 都是卖方研报 。


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