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施罗德|资管巨头施罗德解疑答惑：市场走势为何与经济背道而驰？

施罗德|资管巨头施罗德解疑答惑：市场走势为何与经济背道而驰？
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财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 全球经济正步入百年来最严重的衰退 ， 但4月市场却惊现最佳月度表现 ， 5月仍保持继续上涨 。 股市为何与经济背道而驰？资产管理规模近3000亿美元的资产管理机构施罗德投资（Schroders）近日发表报告 ， 对其中的热议问题作出了解答 。
1.在经济前景如此黯淡的情况下 ， 市场为什么会反弹？施罗德研究与分析团队的策略师肖恩·马科维兹（Sean Markowicz）表示 ， "从历史上看 ， 所有公司和国家的股票回报率与经济增长几乎没有任何关联 。 "
肖恩指出 ， 一家公司的股价是其未来盈利的反映 。 如果有消息可能影响一家公司的盈利 ， 那么在该消息最终被计入财务报表之前 ， 股价应该有变动 。 "这就是近期所发生的的事情 。 "
"大多数坏消息在我们进入4月份之前就已经在市场上反映出来了 ， 因为投资者甚至在经济衰退尚未发生之前就已经预料到了 。 "他补充说："出于同样的原因 ， 他们也抓住了复苏的时机 。 在官方经济数据发布之前 ， 市场就已经采取了行动 。 这就是我们看到股价反弹的原因 。 "
2.政府和央行的行动起到了什么作用？肖恩认为 ， 全球各国政府和央行推出的巨额刺激计划是市场反弹的关键催化剂 ， "但这也使得市场和经济的脱节更为严重 。 "
【施罗德|资管巨头施罗德解疑答惑：市场走势为何与经济背道而驰？】"但必须承认 ， 这些空前措施对市场的支持是巨大的 ， 它们帮助企业在过渡时期避免了一场信贷危机 ， 也避免了我们在2008年经历的那种危机 。 "他补充说 。
3.还有其他因素在起作用吗？行为金融专家Stuart Podmore表示 ， 投资者都太自以为是 ， 认为自己能够"吃一堑长一智" 。
"全球金融危机在投资者的记忆中尤为深刻 。 他们都记得在2009年3月市场暴跌时逆向买入有多么重要 ， 尽管那相当痛苦 。 "他解释说 。
4.市场与经济脱节还有其他原因吗？肖恩表示："企业利润占GDP的比例可能会随着时间的推移而变化 ， 这取决于它们的增长速度是快还是慢 ， 而不是工资或税收等其他组成部分 。 这与出口占GDP比例较高的行业和国家有关 。 这意味着利润是由全球需求而不是国内需求驱动的 。 "
"例如 ， 美国企业30%的收入来自出口 ， 但出口仅占GDP的12% 。 这可能是好事 ， 也可能是坏事 。 国际收入可以成为增长的巨大动力 。 但在大流行期间 ， 它不太可能缓解国内问题 ， 因为大多数国家几乎都已关闭了经济 。 然而 ， 如果一个依赖国内收入的经济体相对较快地恢复元气 ， 那么我们可能会看到那些不那么严重依赖出口的国家出现反弹 。 "他补充说 。
5.公司的规模重要吗？肖恩指出 ， 市场上的行业差异是巨大的 。 而市场表现是由其权重股价值来衡量的 ， 一家公司的市值越高 ， 其指数权重就越大 ， 其股价变动对整体指数的影响越大 。
"例如 ， 美国的大型科技股（微软、亚马逊、谷歌、Facebook和Netflix）的表现远超大盘 。 它们占标普500指数的20% ， 但它们在2019年的总收入仅占美国GDP的4% 。 因此 ， 尽管它们凭借自身的权重提振了市场 ， 但对经济的影响明显更小 。
根据美国中小企业管理局宣传办公室（US Small Business Administration Office of Advocacy）的数据 ， 在新冠病毒大流行期间受创最严重的是小企业 ， 它们占到了美国GDP的44% 。 "但他们的很多问题不会被股市反映出来 ， 因为要么这些公司没有上市 ， 要么它们的权重更小 。 "肖恩补充说 。
6.是否存在进一步调整的风险？Podmore指出 ， 在历史上的主要股市大跌中出现了三次失败的反弹 ， 因此市场可能还会再次下跌 。
"在我们安全度过病毒二次爆发或突变的威胁之前 ， 大盘都有回调的风险 。 "他补充说 ， "如果你回到上世纪30年代的大萧条时期 ， 在银行倒闭和失业率见顶之前 ， 标准普尔500指数在六个月内就上涨了100% ， 然后才再次修正 。 "


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