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投资|6月开头就跌？我的债基还能不能“好”了？


从5月开始进入震荡调整的债市 ， 6月头几天又出现波动？这次债市调整的原因究竟是什么？它还能不能“好”了？
看债券市场的“好坏” ， 比较常用的指标是十年期国债/国开债收益率 。 而债券的价格和收益率负相关 ， 简单理解就是：债券收益率越高 ， 债券价格越低 。
以十年期国债收益率为例 ， 可以看到：今年年初至4月底 ， 十年期国债收益率整体是向下趋势 ， 债市同期表现也非常亮眼 。 5月以来 ， 十年期国债收益率整体呈现向上趋势 ， 债基的表现就不是那么稳定了 。
投资|6月开头就跌？我的债基还能不能“好”了？
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数据来源：wind ， 长安基金编辑
那是什么影响了债券收益率？或者说分析债市的后续发展方向 ， 主要看什么因素？我们主要还是关注政策面与基本面（宏观经济走势） 。
政策面：货币宽松基调不变 ， 政策工具或更灵活
6月1日晚 ， 央行宣布新创设两个直达实体经济的货币政策工具 ， 重点为中小微企业提供贷款与金融扶持 。
市场普遍认为这表明了央行在货币政策上有所克制 ， 市场之前对于短期内出台全面宽松刺激政策的乐观预期得到修正 ， 受此直接影响 ， 从6月2日也就是本周二开始 ， 债市连续波动 ， 震荡短期加剧 。
但同时 ， 在6月2日的央行新闻发布会上 ， 央行表态该两项新政策工具与现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾 ， 中国的货币政策工具仍然具有空间 。 我们认为现阶段货币政策并未出现转向 ， 货币宽松的基调仍将持续 ， 相关政策或许更加灵活 。
基本面：经济复苏力度较弱 ， 大环境依旧利好债市
从经济形势出发 ， 虽然复工复产正在推进 ， 但我们需要用更中长期的眼光去看待公共卫生事件带来的内外影响 ， 经济还是承受一定的下行压力 ， 当前企业的投资意愿仍待加强 ， 居民收入和就业也还面临压力 ， 在这样的大环境下 ， 我们认为债市短期虽有扰动 ， 但发展方向未变 。
我们再回到市场本身 ， 因为多种因素的共同作用 ， 5月到6月整个债市是出现了较为深度的调整 ， 绝大多数的纯债基净值都连续下跌 ， 这样的调整幅度也的确超出了市场上很多人的预期 。
但调整过后 ， 债市的风险已经有所释放 ， 在现在这个位置上 ， 债基的配置价值反而显现 ， 相对来说 ， 我们依旧更看好3年期、5年期的中期债券品种 。
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我们的持有人中 ， 有一些朋友是已经持有债基或偏债基较长时间了 ， 对其近期表现感到失望；还有些朋友可能是在前段时间债基表现亮眼时买入 ， 紧接着面临了债基连续调整的局面 。 对于这样的朋友 ， 之后的投资何去何从 ， 我们更多还是建议根据你们能承受的风险水平来判断 。
首先 ， 无论在哪种市场情况下 ， 在我们个人的投资组合中 ， 总是需要综合考虑追求回报的资产与追求稳健的资产 ， 只是会根据行情的变化、可以接受的风险水平 ， 去动态调整这些不同定位的资产的比例 。
第一种场景：如果是愿意做长期资产配置的朋友 ， 债基或偏债基就属于追求稳健的资产 ， 是适合朋友们中长期放在投资组合中的基础型品种 。 虽然历史上来看 ， 债券型基金也有涨有跌 ， 但长期来看的确是总体向上的 ， 有能力为投资者带来长期持续稳健的回报 。 虽然短期内债基的确在承受波动 ， 但我们认为下行空间有限 ， 并不建议投资者在支持债市发展的格局未变的情况下 ， 频繁切换交易 。
第二种场景：如果是希望短期博取更高收益空间的朋友 ， 在自身能够承受更高风险的基础上 ， 可以考虑拿出一定比例资金选择较优质的偏股类产品 ， 通过配置这些追求回报的资产来追求提升整个投资组合的回报空间 。


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