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每日财报评论|同行看了会“沉默”，银行看了会“流泪”，易见股份完美业绩背后玄机


每日财报评论|同行看了会“沉默”，银行看了会“流泪”，易见股份完美业绩背后玄机
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“人红是非多”在易见股份的身上得到了完美印证
出品 | 每日财报
作者 | 吕明侠
近年来 ， 区块链概念持续火爆 ， 被称为“区块链人气股”的易见供应链管理股份有限公司(600093 ， 以下简称：易见股份)在资本市场也曾红极一时 。 然而 ， “人红是非多”这句话也在易见股份的身上得到了完美印证 。
从去年开始易见股份就频频遭到质疑 ， 2019年中报发布后连续两次收到上交所的《问询函》 。 易见股份到底有何“过人之处” ， 常引监管关注呢？
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业绩十分抢眼 ， 同行看了会“沉默”
公开资料显示 ， 易见股份于1997年在上交所上市 ， 是一家以供应链管理及保理服务两个业务板块构建的金融服务平台 。
放眼同类上市公司 ， 易见股份的业绩尤为的抢眼 ， 足以让同行看了会低头沉默 。 易见股份2019年实现营收153.5亿 ， 同比增长5.8%；实现净利润8.9亿 ， 同比增长8.8% 。
与之对比 ， 老牌供应链龙头怡亚通业绩连续下滑 ， 2019年营收超过700亿元 ， 但净利润却不到0.2亿元 。
上海钢联2019年营收达到1226亿元 ， 净利润也仅有3.27亿元 。 瑞茂通与易见股份类似 ， 业务同样涉足煤炭供应链 ， 但前者2019年营收402.6亿元 ， 净利润则是4.13亿元 ， 同比下降13.18% 。
2019年 ， 易见股份的供应链管理业务收入达到了139.27亿元 ， 占其总营收的90.95% 。
不过 ， 《每日财报》注意到 ， 和其他几乎的供应链服务企业一样 ， 易见股份的供应链管理业务同样也是只挣流水不挣钱 ， 这项为易见股份创造超过九成总营收的主营业务 ， 其毛利润率只有0.71% ， 它2019年只为易见股份贡献了9875万元的毛利 ， 不到该公司当期毛利润总额的8.54% 。
而易见股份的保理业务2019年收入虽然仅为11.77亿元 ， 只占其同期总营收的7.69% ， 但这项业务的毛利润率却奇高 ， 达到了73.35% ， 因此 ， 易见股份的保理业务贡献的毛利润占到了公司当期全部毛利润的74.59% 。
而易见股份最让人生疑的就在于 ， 其数据过于完美了 ， 完美到让人觉得不像是真的 。
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规模与利息背离 ， 银行看了会“流泪”
易见股份的商业保理业务 ， 实质就是放贷 。 但是其放贷的利息收益率高达10.24% ， 而放贷的坏账率却只有1.21% ， 这样的成绩单 ， 银行看了都会“流泪” ， 因为足以秒杀任何商业银行 。
根据中国银保监会披露的官方数据 ， 2019年末 ， 我国商业银行正常贷款余额为127.2万亿元 ， 不良贷款余额为2.41万亿元 ， 商业银行的不良贷款率为1.86%；同时 ， 2019年末 ， 我国商业银行计提的贷款损失准备余额为4.5万亿元 ， 贷款拨备率（即坏账准备计提比例）为3.46% 。
也就是说 ， 易见股份的保理贷款利率是国内商业银行平均放贷利率的2倍；但其保理贷款坏账率只有国内商业银行平均水平的三分之一 。
如此超低风险、超高收益的放贷水准足以让所有商业银行都羡慕嫉妒恨 ， 堪称风险与收益的完美结合 。
虽然2020年5月31日易见股份针对疑问做出了相关解释 ， 可是 ， 人们关心的是 ， 易见股份是不是真能做到风险与收益的完美相处？
值得注意的是易见股份2019年年报披露 ， 其1-4季度的利息收入分别为2.49亿元、4.56亿元、4.04亿元和6324万元——这些利息收入为易见股份的保理贷款所贡献 。
2019年1-4季度末的其他流动资产（保理贷款）余额分别为119.77亿元、125.75亿元、129.16亿元、127.42亿元和126.23亿元——这些数据表明 ， 易见股份2019年的保理贷款投放规模似乎一直非常稳定 。
其最高的二季度与最低的四季度相差超过7倍 ， 每个季度末投放规模高度稳定 ， 其保理贷款投放规模变化与相应的利息收入变化之间似乎存在严重的背离 。


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