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|直通新三板——以精细化分层为抓手 新三板提供差异化交易机制


|直通新三板——以精细化分层为抓手 新三板提供差异化交易机制
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基础层、创新层股票的交易方式分别是什么？
全国股转公司为基础层、创新层股票提供集合竞价和做市两种交易方式 ， 同时为满足条件的交易提供大宗交易通道 。 其中 ， 集合竞价股票上午9：30进行第一次撮合 ， 此后 ， 基础层集合竞价股票每小时撮合一次 ， 创新层集合竞价股票每10分钟撮合一次；基础层、创新层股票做市交易方式无差异 。 无论股票盘中采用何种交易方式 ， 单笔数量达到10万股或者单笔金额达到100万元人民币的交易可以通过大宗交易方式完成 。
【|直通新三板——以精细化分层为抓手 新三板提供差异化交易机制】 精选层推连续竞价
此次改革推出精选层 ， 其中精选层股票采取连续竞价交易方式 ， 全国股转系统同时提供开、收盘集合竞价安排 。 主要是精选层在发行制度中配套公开发行制度 ， 相较于基础层和创新层公司流动性将更强 ， 盘中交易采用开收盘集合竞价+盘中连续竞价的方式 ， 与目前沪深交易所一致 。
连续竞价时间接受市价委托方式有4种：本方最优+对手方最优+最优五档即时成交剩余撤销+最优五档即时成交剩余转限价 ， 但对于成交首日等不设涨跌幅的交易日不可进行市价委托 。 根据股转交易文件 ， 市价申报采取价格保护措施 ， 买入申报的成交价格和转限价申报的申报价格不高于买入保护限价 ， 卖出申报的成交价格和转限价申报的申报价格不低于卖出保护限价 。
涨跌幅限制的差异
按照最新的交易机制 ， 精选层涨跌幅限制缩小至30% ， 创新层、基础层做市转让无涨跌幅限制 ， 集合竞价转让跌幅50% ， 涨幅100% 。 相较于A股中小主板、科创板企业 ， 精选层的公司或在规模与股权分散程度上较弱 ， 在涨跌幅设置上同样首日不设涨跌幅+后续30%涨跌幅、区间较大 。
同时 ， 为了促进盘中价格的收敛 ， 增强价格的连续性 ， 增设基准价格上下5%的动态申报有效价格范围 。 在连续竞价阶段的限价申报应当符合下列要求：
No.1
买入申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位（以孰高为准） 。
No.2
卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%或卖出基准价格以下十个最小价格变动单位（以孰低为准） 。
前款所称买入（卖出）基准价格 ， 为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格；无即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格的 ， 为即时揭示的最高买入（最低卖出）价格；无即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格的 ， 为最近成交价；当日无成交的 ， 为前收盘价 。
撮合频次、最小申报数量的差异
整体来看 ， 改革后的新三板集合竞价撮合频次有所提升 。 其中 ， 基础层集合竞价从原来的每天1次调整到每天5次（每一小时一次）；创新层集合竞价从每天5次调整到每天25次（每10分钟一次） ， 交易效率将有望大幅提升 。 其中选择做市方式的基础层和创新层公司 ， 需要有2家以上做市商给股票做市 。
最小申报数量降至100股 。 其中将投资者最低申报数量由1000股调整至100股 ， 并取消整数倍的申报要求 。 此外 ， 在做市交易方式下 ， 投资者成交依赖于做市商 ， 为保障做市交易的市场深度 ， 做市商申报数量应为100股的整数倍 ， 且最小申报数量应不低于1000股 。
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