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新森林法将实施具体什么情况？新森林法将实施具体情况( 三 )


有望带给市场诸多利好
交银施罗德基金首席策略分析师马韬认为 ， 目前国内市场中纯粹以稳定股价为目的、无真实重大事项且持续时间过长的停牌一直是国内外机构投资者诟病较多的现象 。 尽管证券法规和沪深交易所规则均给予上市公司主动停牌的权利 ， 但本意是保护投资者利益、维持信息披露公开公正并约束上市公司相关行为 ， 并不包括在市场波动时对股价的主动干预 。 近年来 ， 随着市场波动增加 ， 大面积、无理由、长时间的股票停牌已严重损害整体市场的流动性 ， 给机构投资者的投资组合稳定以及基金会计结算带来了巨大风险 ， 对于A股被海外主要指数基金扩容形成了阻碍；而且在上市公司没有履行前期停牌所列行为时 ， 缺少制度性的问责机制 ， 执行标准松紧全由交易所窗口指导实现 。
马韬认为 ， 新的停复牌制度出台和实施参考了国际惯例 ， 要求建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制 ， 对市场流动性构成潜在威胁的停牌行为予以不纳入指数的惩戒 ， 督促上市公司采取措施减少股票停牌 ， 有望将A股的停牌比例和时长压降至国际可比水平 。
北京格雷资产总经理兼投资总监张可兴认为 ， 新停复牌制度有几方面好处：一是有望增加股票市场的流动性 。 例如 ， 在2015年A股大幅回调期间 ， 停牌股票数量一度超过1000家 ， 严重影响市场流动性 ， 加上部分投资者卖掉很多质量不出错的股票 ， 造成错杀 ， 给市场正常交易带来很大影响 。 二是原来的停、复牌比较简单和随意 ， 部分股票停牌时间过长 。 在此情况下 ， 很多中小投资者不了解情况 ， 上市公司也没有及时披露信息 ， 造成很大信息不对称 ， 一旦复牌之后可能出现股价暴跌 ， 给投资者带来损失 。 若信息披露及时 ， 停牌期间有阶段性停复牌制度实施 ， 会给投资者更多知情权 ， 想办法避免承受巨幅亏损 。 三是新规有利于规范上市公司对停牌的操作 。 从美股和港股的经验看 ， 真正长期停牌的股票比较少 ， 即使一家上市公司出现重大资产变更或者并购重组事件 ， 也会大部分时间都处在交易中 。 在此过程中 ， 如果对上市公司如果加强监管 ， 增加停牌制度的规范 ， 对投资者是交易利好 。
站在更高的视角看 ， 新的停复牌制度是市场交易制度的具体改革措施 ， 是证券市场监管向精细化、科学化方向改革发展的一大善政 ， 有利于进一步构建机制完善、功能健全的现代资本市场 ， 有利于促进市场信心的恢复和重建 ， 有利于重塑严肃公正的市场交易秩序与法制基础 。 后续的资本市场制度建设还需再接再厉 ， 不断朝着建设现代多层次资本市场的目标迈进 。 ”中国银河证券首席经济学家刘锋说 。
后续需要更多配套举措
虽然新的停复牌制度已经发布实施 ， 但目前相关配套规则仍有待完善之处 。 例如 ， 应继续完善有关上市公司股票停复牌的自律规则 ， 对停牌原则、类型、期限、程序、信息披露等作出具体规定；又如 ， 证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度 。
刘锋认为 ， 除了停复牌制度之外 ， 后续还应在促进上市公司治理水平提升、市场运行透明度升级、完善交易制度 ， 包括提升交易公平性、提升市场交易效率等方面继续改进完善市场机制 。 一方面 ， 应重点关注市场交易连续性和流动性的保障 ， 在完善微观交易机制的基础上 ， 可以考虑进一步放宽甚至分阶段取消涨跌停板限制 ， 采取T+0交易制度等创新方式 ， 汲取发达市场的有益经验 ， 进一步促使市场交易机制的成熟发展 ， 不断优化市场的持续交易与价格发现功能 。 另一方面 ， 应建立合理的风险对冲和套利交易机制 ， 促进期货市场的成熟完善 ， 保障投资者合理的风险分散与对冲需求 。 对做空机制 ， 杠杆交易（融资融券） ， 高频交易 ， 投机套利等市场中性交易手段要规范而不是限制 ， 为市场注入大量的流动性并提升价格发现的速度 ， 从而提高市场效率 。


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