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超重磅！120亿可投新三板公募开卖：值得买吗？认购费多少？15问15答最全攻略来了( 三 )



在主板方面 ， 延续价值成长风格 ， 注重行业周期轮动、左侧布局 ， 注重行业成长的确定性与持续性 ， 当前重点关注大金融、基建、家电等板块；自下而上精选个股 ， 在行业中寻找有竞争优势的龙头公司 。

华夏成长精选6个月定开基金拟任基金经理顾鑫峰介绍 ， 产品成立初期对精选层以打新方式参与 ， 力争获取打新收益 ， 赚取可能的估值差 ， 提高周转率 。 在首批申报精选层的公司里 ， 选择少数优质公司的进行投资 ， 主要选择跨市场有竞争力、细分行业有龙头地位的成长股 。 如果与主板对标公司相比 ， 具有更低估值和更佳的基本面 ， 此类公司会成为重点布局方向 。

顾鑫峰称 ， 在新三板个股选择上 ， 采用定性分析和定量分析相结合的方式 ， 通过华夏基金开发的选股模型确定备选股票库 ， 然后采用基本面研究方法 ， 通过财务分析、实地调研等方式 ， 重点考察公司的核心竞争力、公司的产品优势、公司所处价值链的地位、管理层素质、现金流能力、面对市场变化的能力、可持续发展能力等方面 ， 挑选出具有价值的投资标的 。 同时 ， 华夏成长精选基金还将密切跟踪上述指标的变化情况 ， 结合新三板的相关特殊制度 ， 综合考量组合的投资及动态调整 。

个人投资者可借道公募基金

低门槛参与新三板


与直接投资新三板精选层相比 ， 借道公募基金 ， 普通投资者可以低门槛参与新三板投资 。

富国基金表示 ， 改革推进后 ， 新三板精选层股票在流动性将有较好的流动性、较强的信息披露和较好的公司治理 。 精选层向沪深交易所转板期间 ， 流动性的进一步提升或将带来股指的抬升 。 对于个人投资者而言 ， 新三板精选层投资门槛依旧较高（100万证券资产+两年投资经验或从业经验） ， 借道公募基金可更为便捷地参与 。

万家基金也称 ， 2019年10月 ， 证监会正式启动新三板改革 ， 推出新三板精选层 ， 启动涵盖公开发行、交易制度、降低投资者门槛、公募基金入市、直接转板在内的一揽子改革方案 。 在前述系列改革措施的催化下 ， 新三板市场交易渐显活跃 。

整体来看 ， 万家基金认为新三板的投资机会主要在于新三板的打新及精选层的个股精选 。 从打新机遇来看 ， 网下发行比例高 ， 公募基金获配比例高 ， 精选层打新投资机会可期 。

华夏基金也认为 ， 新三板改革落地后 ， 精选层将具备突出的投资价值 。 首先 ， 已申报精选层公司盈利情况较好、估值较低 。 根据Wind数据和申万宏源证数据统计显示 ， 截至2020年5月29日已申报精选层的44家新三板公司 ， 2019年平均收入增长率13.1% ， 平均归母净利润增长率37.9% ， 算数平均PE为26.48倍 ， 发行底价对应2019年PE平均值仅15倍 。

其次 ， 精选层辅导备案公司估值低、整体质量较高 。 截至2020年5月29日 ， 精选层辅导备案公司共有150家左右 ， 从估值方面来看 ， 这些公司估值明显低于科创板、创业板 ， 精选层辅导公司的市盈率（ttm）主要集中在10~20倍、20~30倍区间 ， 合计占比达到70.7% ， 而科创板公司的市盈率（ttm）主要在30倍以上 ， 30倍以下仅占比9% ， 创业板的估值集中在30~60倍 ， 分布较为平均 。 精选层辅导、创业板、科创板的市盈率（ttm）中位数分别为21、41、72倍 。 我们认为 ， 这些新三板企业估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板 ， 等新三板改革落地后有助于提升流动性 ， 从而提升估值 。

此外 ， 从盈利方面上 ， 超过50%的新三板精选层辅导公司的净利润普遍在5000万元以下 ， 但是从盈利质量（ROE）上看 ， ROE超过20%的公司占比达到31% ， 高于科创板和创业板 。

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