江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

证券投资基金|「基金观察」投资的第一个金刚钻——读懂报表


中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》本周聚焦“权益类投资机遇与挑战” ， 采访人员刘思强专访广发基金国际业务部基金经理张东一 。 本期主题：投资的第一个金刚钻——读懂报表 。
刘思强：有人问巴菲特 ， 投资中应该学会做的第一件事是什么？他说“读懂报表” 。 东一 ， 我看到你求学阶段的专业是会计学 ， 这个专业基础对于投资分析来说给你带来哪些助力？
张东一：我确实很喜欢读上市公司财务报表 ， 这可能与我的教育背景有关 。 我本科、研究生都学会计 ， 其中一个硕士学位就是会计专业的 ， 所以对报表的解读关注比较多 ， 花费的精力也比较多 。 还有一个原因是 ， 我做研究员刚入门时做的是消费研究员 ， 也比较注重报表的研究方法 。
从财务报表来看 ， 会计是一种商业语言 ， 你可以从三张表之间的勾稽关系、财务指标、盈利质量指标、资产周转指标想明白企业是一门怎样的生意 ， 不能拘泥于只看某一两个指标 ， 因为会计是一个很复杂的系统 ， 要把它们之间的勾稽关系想清楚 ， 通过报表体现进销存业务勾稽关系 ， 比如 ， 这家公司是资本消耗型的 ， 还是靠自己资金被他人占用换取利润的；是靠经营品牌还是靠投了某个资产的资产增值获取利润的等等 ， 才能想清楚它是怎样的生意、这个生意是怎么做的、是不是一个好生意 。
【证券投资基金|「基金观察」投资的第一个金刚钻——读懂报表】其实财务指标是比较抽象的概念 ， 在调研的过程中我们会对这家公司有比较感性的认识 。 比如 ， 这家公司为什么营运资金消耗比较大 ， 可能是因为上下游占款原因或者是存货要在公司囤积比较久等 ， 再根据实际调研情况进行印证 。
对于很多投资者 ， 看ROE只是选择标的的初筛指标 ， 看净利润增长背后是有很多因素的 ， 要把这个勾稽关系想明白 ， 把这些财务指标背后的原因想清楚 ， 同时结合调研 ， 才能对一家公司、一门生意有更加系统的认识 。
刘思强：如何通过财报看清一家公司的商业模式、可持续性、发展阶段等关键信息？
张东一：简单的杜邦分析可以帮我们解决一部分问题 。 杜邦分析其实就是把ROE拆成利润、杠杆和周转三块 ， 我们可以初浅地了解ROE分解的来源 。 再看看企业上下游的占款情况 ， 可以对其竞争格局、在产业链的位置有初步的认识 。 比如对折旧摊销和未来的资本投入进行比较 ， 就可以预测这家公司能否靠内生的现金流实现良性的滚动发展 。 还可以看公司的投资规划、费用支出情况等 ， 可以了解企业发展所处的阶段 。 比如是不是有比较多的在建工程转固、有比较多的广告研发支出等 ， 如果这家企业比较靠谱 ， 意味着它对未来的收入或项目有比较好的发展预期 。 此外 ， 还要看资产都配置在哪些环节 ， 大致可以了解企业在经营什么样的生意 。
证券投资基金|「基金观察」投资的第一个金刚钻——读懂报表
本文插图

杜邦分析法
刘思强：作为基金经理 ， 你在看财报时会重点关注哪些方面或指标数据？
张东一：读财报时 ， 我们的主要工作是判断公司的盈利能力、盈利质量和盈利速度 。 盈利能力主要研究上市公司利润率、ROE、人均创收等；盈利质量主要是对企业现金流、研发支出、应收/预收帐款等财务指标进行分析 ， 判断公司的商业模式、竞争壁垒以及经营的可持续性等与企业经营质量相关的指标 。 对于未来的盈利速度则主要关注收入/利润YOY ， 这个更多的是基于各种分析的预测 ， 以此评估要研究公司的收入和利润复合增速 。
风险提示：上述观点不代表投资建议 ， 市场有风险 ， 基金投资需谨慎 。
《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏 。 对基金业内专业人士进行深度访谈 ， 聚焦资本市场 ， 分析市场热点 ， 帮助投资者把握投资机会 。 周一至周五交易日 ， 经济之声10:30播出 。


推荐阅读


上一篇：投资|公司市值逼近百亿，创始人父子却相继意外离世

下一篇：互联网的那点事er|原创 被忽视的快递黑马，一年仅送出5亿包裹，年收入却达259亿