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指数|无论A股还是美日股市，跑赢大市的都是这种基金( 二 )


回到消费类指数基金 ， 很多机构推出了自己的消费类指数 ， 例如Wind、中信、中证指数公司、申万等等 ， 这些机构推出的消费类指数大同小异 ， 从行业覆盖来看 ， 主要分为主要消费（必选消费）和可选消费两类 。
以中证指数公司编制的消费类指数为例 ， 主要消费包括以下细分行业：食品与主要用品零售、饮料、包装食品与肉类、烟草、农牧渔产品、家常用品、个人用品；可选消费包括：汽车零配件与轮胎、汽车与摩托车、家庭耐用消费品、休闲设备与用品、纺织服装、珠宝玉奢侈品、酒店、餐馆与休闲、综合消费者服务、媒体、日用品经销商、互联网零售、多元化零售、其他零售 。 在明确细分行业 ， 根据入选股票来源的不同 ， 又分为沪深300消费、中证500消费这样具体的消费类指数 。 当然 ， 消费类指数根据所框定的行业还可以进一步细分 ， 例如食品饮料指数、白酒指数等等 。
消费类基金如何选？
在弄清楚消费类基金的类型后 ， 解决消费类基金如何选的问题就相对容易了 。
首先来看消费类的指数型基金该如何选 。 既然是指数基金 ， 关键点就是选消费的细分行业 ， 就要看哪类细分消费指数的历史表现最好（见图3） 。 从图3-1可以看出 ， 主要消费和可选消费这两个主要的消费指数中 ， 主要消费的表现明显优于可选消费；从图3-2可以看出 ， 主要消费下的沪深300消费的表现又远好于上证消费和中证500消费 。
指数|无论A股还是美日股市，跑赢大市的都是这种基金
本文插图

指数|无论A股还是美日股市，跑赢大市的都是这种基金
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当然 ， 我们还可以顺着两个方向更进一步地观察更细分的消费指数：一个方向是寻找行业上更细分的消费指数基金 ， 例如食品饮料乃至更细的白酒指数；另一个方面是沿着因子复合的方向寻找更细分的消费指数基金 ， 例如消费红利指数 。 随着行业越分越细、因子越来越多 ， 对择因子和择行业的要求也就越来越高 ， 也就愈发偏离被动投资的要义 。
在明确了投哪一种类型的消费指数后 ， 选择具体的与该指数对应的基金就是纯粹的技术性问题了 ， 需要考虑的主要因素包括指数的跟踪误差（跟踪误差越小越好）、基金规模（指数基金的规模以大为美）以及基金费率（综合费率越低越好） 。
再来看主动管理型的消费类基金 。 很多投资者选择这类基金的逻辑是我看好消费这个行业 ， 同时我信任基金经理在这个行业中的选股能力 ， 这样我既能获得这个行业的β收益 ， 还能获得基金经理选股带来的α收益 。
我们筛选了消费类的主动管理型的基金（见表1） ， 筛选标准如下：成立三年以上 ， 基金规模不低于2亿元 。
指数|无论A股还是美日股市，跑赢大市的都是这种基金
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我们将上述基金和消费类指数做个比较 。 以消费指数中表现较好的沪深300消费为例 ， 该指数最近1年、3年、5年和10年的复合年化收益率分别为35.25%、34.23%、20.21%和16.8% 。 两相对照 ， 我们可以发现 ， 能够跑过指数的基金经理凤毛麟角 。
从消费的长期表现看 ， 它应该成为我们资产配置中不可或缺的部分 ， 但是从短期看 ， 当前上证消费、沪深300消费、中证500消费的PE（TTM）分别达到40.93、31.6、42.99 ， 处于各自历史分位的81%、62%、72% ， 大家还是要注意中短期的回调风险 。
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