|DeFi代币投资机会简易评估框架
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来源：真本聪RealSatoshi
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文章翻译自Kerman Kohli所写的“DeFi Tokens: Investment Evaluation Framework”
原文链接：
https://defiweekly.substack.com/p/defi-tokens-investment-evaluation
当2017年加密货币牛市中 ， 我们经历了太多虚无的炒作和狂热 。 代币价格和估值受到太多非理性因素影响非理性 。 很多项目根本没有完成其路线图上的规划 ， 仅仅靠宣布合伙关系和上所就能推动代币价格上涨 。
但现在情况已经不一样了 。 代币价格上涨需要实际效用 ， 现金流和强大团队执行力等各方面的支撑 。 下面是一个投资评估DeFi代币的简单框架 。 文中举例包括：$ MKR（MakerDAO） ， $ SNX（Synthetix） ， $ KNC（Kyber Network）
估值
由于加密货币的总供应量差异很大 ， 所以我们选择市值作为第一个标准指标：
每枚代币价格*总供应量=总市值
根据标准化的估值 ， 提出了以下基于心理预期的指标以便对市场进行基准测试：
1. $ 1M-$ 10M =种子轮 ， 不确定的功能和主网产品 。 目前这个范围内的例子包括：Opyn ， Hegic ， FutureSwap 。 如果希望捕获最高的Alpha值 ， 那可以选择这个市值范围内的项目 。 但受限于流动性直接购买并不简单 ， 团队也不一定愿意放出大量代币 。
2. $ 10M-$ 45M =找到明确适合的产品市场 ， 并有数据支撑项目可行性 。 对于大多数人来说 ， 购买这类代币很容易 。 尽管其他主要风险（团队 ， 执行）已经很小了 ， 但此阶段仍然存在产品数据增长疲软甚至下跌的风险 。
3. $45M - $200M =在各自的市场中处于领导地位 ， 并有明确的增长点 ， 社区和技术来支持项目实现目标 。 这个区间大多数正常构建的项目风险并不大 ， 但是它们的估值要想爬升一个阶层 ， 需要大量的机构资金 ， 市场大幅扩张或很多新的持有者 。
4. $ 200M-$ 500M=处于绝对支配地位 。 我能想到的唯一符合这个区间的代币是$MKR ， 因为它有广泛的使用基础和机构投资者（a16z ， Paradigm ， Polychain） 。 购买这种估值区间的代币 ， 主要是寄希望于从下一轮牛市剧烈波动中赚取收益 。
代码评级
对于大多数去中心化协议而言 ， 代码质量极为重要 ， 太多风险漏洞会导致协议本身遭到黑客攻击 。 任何成功的大型黑客攻击都会使协议濒临破产 ， 并极大地损害未来的增长 。 以下是评估协议代码质量的关键指标：
1. 体系结构的复杂性 。 智能合约是非常精妙的程序 ， 因为它们可以处理数百万美元的资金 。 相应的架构越复杂 ， 攻击方向就越多 。 选择简化技术设计的团队可能拥有更丰富的软件编写经验 ， 审核人员和开发人员也可以更轻松的理解代码库 。
2. 自动化代码测试的质量 。 在软件开发中 ， 编写代码之前先编写测试是一种常见的做法 ， 可以确保编写软件的高质量 。 在编写智能合约时 ， 这种做法至关重要 ， 因为它可以防止在编写小部分程序时发出的恶意或无效调用 。 对于代码覆盖率较低的代码库应格外小心 。 比如bZx这个团队没有去做测试导致损失了200万美元的投资者资金 。
3. 通用开发实践 。 这个不一定是决定性能/安全性的关键因素 ， 但可以进一步说明团队编写代码的经验 。 代码格式化 ， git流程 ， 发布地址的管理 ， 持续的集成/部署管道都是次要因素 ， 但可以提示代码背后的编写者 。
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