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客家小小彬|头部大所OKEx怎么风控？合约是硬实力的较量

合约交易的高杠杆特性和保证金制度决定了其高风险的特征 ， 合约杠杆在放大收益的同时也放大了亏损 。 比如 ， 一个投资者以1,000美元的价格买了一枚比特币 ， 即使比特币的价格下降至900美元 ， 投资者也仅仅亏损了100美元 ， 并且仍拥有900美元的资产；然而 ， 投资者若同样地以1,000美元购买了一份面值10,000美元的比特币虚拟合约（10倍杠杆） ， 当比特币价格下降至900美元时 ， 投资者将亏损完全部的1,000美元 ， 并被强制平仓出局 。
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由于数字资产价格的高波动性 ， 使得合约交易的穿仓事件频发 。 为控制合约交易的穿仓风险 ， 经过多年的摸索 ， 以OKEx和BitMEX为代表的两家老牌合约交易所凭借深厚的金融背景 ， 制定了富有行业特色的风险准备金制度和分摊制度 ， 并逐渐成为数字资产合约交易的通用准则 。
为保护投资者权益 ， 早期的合约交易所都设计了一套新的风险准备金提取方案：强平仓位以高于（平多 ， 平空是低于）破产价格（保证金率亏为0的价格）成交时 ， 将会产生强平盈余 ， 该部分盈余将注入风险准备金 ， 用作抵扣穿仓的损失 。 然而 ， 即便合约交易都设有风险准备金 ， 但也会面临穿仓损失过大导致风险准备金也无法覆盖的问题 。
为此 ， BitMEX和OKEx都设计了一套用户分摊机制 ， 其中OKEx的是用户均摊机制；而BitMEX则设计了一套自动减仓机制 。 从利益结果上看 ， OKEx和BitMEX的分摊设计各有利弊 ， OKEx强调损失的平均分配 ， 中小投资者而言自然抱怨较多 ， 而BitMEX对高盈利率和策略激进的用户会被首先平仓,会挫伤专业投资者和高盈利用户在平台交易的积极性 。
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用户分摊机制自出台开始就饱受用户质疑 ， 因为这意味着用户的最终盈利会因穿仓损失带来的分摊而直接减少 ， 但正是这套制度保证了早期交易所的可持续经营 。 随着合约市场的进一步发展 ， 用户分摊机制开始显得格格不入 ， 零分摊和尽可能减少穿仓损失 ， 成为衡量一个合约交易平台是否可靠和安全的重要指标 。 因此 ， 以OKEX和火币HBDM为首的两大平台对风险策略进行了改良 。
HBDM
在风险控制的改良策略上 ， HBDM主要在两个方面上进行了改进：持仓和下单限制 ， 以及保证金率系数的调整 。
在持仓下单限制上 ， 火币平台会对单个用户某个周期合约的持仓数量、单笔开仓/平仓的下单数量会做出限制 。 该措施可以防止出现恶意操纵市场的行为 ， 但限制投资者的交易规模 ， 也侧面反映出HBDM对自己合约交易深度的不自信.
此外 ， 火币的交易合约还引入了调整系数 。 根据火币合约保证金率计算公式：保证金率=（账户权益/占用保证金）*100%-调整系数 。 当调整系数变高时 ， 用户的保证金率越低 ， 使市场提前出现爆仓的几率增加 。 提前爆仓不仅能增加市场的风险准备金 ， 还有充足的交易空间能让市场平掉爆仓单 ， 可所谓一举两得 ， 不过却这却是以增加用户的损失为代价 ， 造成“零分摊”的假象 。 因此 ， HBDM的风险改良策略并没有多少进步之处 。
OKEx
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相比之下 ， OKEx的风险策略改良更有实质性的成效 。 OKEx自2018年以来进行了多次风控升级 ， 范围涵盖限价规则的制定、标记价格的升级、爆仓拆单的优化和梯度减仓制度的实施 ， 具体如下图所示：
（1）限价机制
限价是保护投资者 ， 防止市场被操控的重要风控手段之一 。 如果没有限价规则 ， 少数交易者可以使用少量资金和高杠杆倍数 ， 使合约价格大幅波动 ， 人为制造大额分摊 。 另一方面 ， 如果限价规则过于简单 ， 会导致市场缺乏活力 ， 与币币交易没有溢价 ， 失去了合约交易本身的意义 。 因此 ， OKEx综合市场的交易量、成交量、持仓量、偏离指数的百分比等十几个参数 ， 动态地计算价格区间 ， 保证市场处于合理平稳状态 。


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