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IPO日报|还有产品被移出医保目录，苑东生物再战科创板：归母净利“含水分”( 二 )


IPO日报|还有产品被移出医保目录，苑东生物再战科创板：归母净利“含水分”
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（财务摘要 ， 数据来源：上会稿）
上会稿显示 ， 苑东生物已成功实现20个化学药制剂产品和14个化学原料药产品的产业化 ， 但均为仿制药 。
对此 ， 苑东生物于上会稿中表示 ， 公司研发坚持“仿创”结合 ， 但仍处于“仿创”结合的早期阶段 。 由于医药行业是技术、资金、人才密集型行业 ， 新药研发难度较大、技术要求高、周期长、资金需求大 ， 同时公司目前作为仿制药企业 ， 亦需投入部分资金用于市场推广等销售活动 ， 公司在坚持“仿创”结合发展中可能面临转型风险 。
有意思的是 ， 这里提及的“部分资金”可不少 。
苑东生物2016年至2019年的研发费用分别为0.46亿元、0.77亿元、1.24亿元、1.57亿元 ， 而同期的销售费用分别为1.45亿元、2.24亿元、4.12亿元、5.35亿元 ， 分别是研发费用的3.15倍、2.91倍、3.32倍、3.41倍 。
而且苑东生物的销售费用占营业总成本的比例分别为48.33%、51.85%、60.86%、60.45% 。
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（研发费用于销售费用摘要 ， 数据来源：IPO日报整理）
作为苑东生物最大的成本支出 ， 苑东生物销售费用中的大头是推广服务费 ， 其2016年至2019年的占比均在9成左右 。
对于推广服务费 ， 苑东生物的注解为 ， 推广服务费主要为市场推广活动中产生的学术推广费、市场调研费和物料费及其他等构成 。
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（销售费用摘要 ， 数据来源：上会稿）
苑东生物上会稿列举的同行业可比公司有4家 ， 其分别是海思科、普洛药业、恩华药业、恒瑞医药 。 从销售费用占营业收入的比重来看 ， 苑东生物在2016年至2019年均高于这4家公司 。
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（销售费用占营业收入的比重 ， 数据来源：东方财富）
在此背景下 ， 苑东生物2016年至2019年的归母净利润分别为0.57亿元、0.64亿元、1.35亿元、1.09亿元 。
需要指出的是 ， 这些归母净利润有不少是非经常性损益 ， 含不少“水分” 。
一位知名注册会计师对IPO日报表示 ， 非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系 ， 或是虽与经营业务相关 ， 但由于其性质、金额或发生频率 ， 影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出 。
在扣除非经常性损益后 ， 苑东生物2016年至2019年的归母净利润分别为0.42亿元、0.49亿元、0.86亿元、0.88亿元 ， 总体“缩水”27.4% 。
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（财务摘要 ， 数据来源：IPO日报整理）
这些非经常性损益的大头主要是政府补助 ， 同期税前归属于非经常性损益的政府补助分别为2607.93万元、3179.58万元、6001.93万元、5218.53万元 。
对于前次终止IPO的原因 ， 以及政府补助能否持续等问题 ， IPO日报向苑东生物发去采访函 ， 但截至发稿尚未收到回复 。
除了归母净利润含金量不高 ， 公司业绩还存在下滑风险 。
【IPO日报|还有产品被移出医保目录，苑东生物再战科创板：归母净利“含水分”】据悉 ， 苑东生物的乌苯美司胶囊产品于2019年度被调出国家医保目录 ， 该产品在2016年至2019年占主营业务收入的比重分别为28.3%、26.25%、26.72%、21.53% 。 苑东生物预计该产品在2020年前4月的销售收入同比下降45.86% ， 并且预计未来的销售收入存在进一步下滑的风险 。


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