匿名分析在做空报告中指出，天合化工在招股书中夸大了盈利能力，并提交了两套账簿，自称已掌握了包括对话录音在内的更多证据来指证天合不仅虚报财务数据，还与潜在客户间存在复杂的关联关系。

2014年9月2日，天合化工盘中紧急停牌。

10月8日深夜，时隔一个月后，天合化工发出了长达55页的澄清公告，试图反击。公司创始人兼董事长魏奇在公告中斥责海外做空机构恶意捏造财务报表和他的签名，以达到做空获利的目的。复牌第一个交易日，天合股价依然单日暴跌40% ，跌破招股发行价。

仅几个月后， 2015年3月，天合化工因无法按时提交2014年业绩报告再次陷入停牌。 2015年11月，香港联合交易所向该公司施加复牌条件，包括公布上市规则规定的所有尚未公布的财务业绩等。此后，由于无法获得香港联合交易所准许，天合化工2015年至2018年的年报和中期业绩一直未能按时公布，停牌至今。

香港证监会认为，瑞银、美银和摩根士丹利作为天合化工的保荐人，没有遵从有关尽职审查会见的具体指引。比如说，他们与十名天合客户进行了访谈：其中六名以电话方式或在天合位于中国内地的锦州办事处以面对面方式接受访谈，而其余客户则在他们本身的处所接受访谈。采取主导的是天合，由其通知保荐机构哪些客户未能出席面对面访谈，以及哪些客户拒绝在其营业处所进行访谈。

保荐机构曾要求与天合的最大客户（客户X）在其办事处进行访谈，但天合却指由于中国内地当时正进行反贪腐行动，作为大型国有企业的客户X一般会拒绝任何第三方到访其处所的要求，而保荐机构最终接纳了这个解释，同意在天合办事处访谈客户X 。在访谈结束时，客户X的代表拒绝出示其身份证及名片，并冲出会议室。他向保荐机构表示根据客户X的内部程序，他本来不会同意接受访谈，而他出席访谈仅为了协助天合首席执行官的家族。

香港证监会认为，《操守准则》订明，在进行会见时，保荐人应直接与选定会见的人士或实体进行会见，尽量减少让上市申请人参与其中；确定接受会见者的真实身分，以使其本身信纳接受会见者具有适当的权限和知识接受会见；及识别在会见过程中发现的任何不寻常情况（例如并非在选定会见的人士或实体的注册或营业地址进行会见、接受会见者不愿合作），并确保任何不寻常情况均获得充分解释及解决。

为了复牌行贿“假首长”被骗1.44亿

天合化工荒诞一幕

上市2个月即遭沽空至0 ，在之后的停牌期，公司复牌心切乱投医，遇到了一群“假首长” ，一个荒诞的故事已然上演。

为了能让股票复牌，公司及相关高管选择了“走捷径”的方式，企图以行贿的方式解决股票复牌问题，反而遭遇多名犯罪分子的连环诈骗。

去年5月5日，中国裁判文书网公布的一起二审刑事裁定书显示， 6名犯罪分子以冒充国家工作人员，承诺以“国家力量”解决天合化工停牌等问题，多次以索取好处费、办事费为名诈骗天合化工共计1.44亿元及奥迪A8汽车一辆。

有意思的是，参与实施诈骗的6人中，有5人仅有高中文化。

前东北首富凉凉？刚刚，290亿市值公司被强制退市！停牌5年，曾为复牌行贿假首长,被骗走1.44亿...

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天合化工集团副总经理张某通过他人介绍认识了黄莉琳，黄莉琳谎称能够接触到国家领导人，可以通过特殊关系帮助天合化工复牌。黄莉琳找到一位名叫付林的男子，付林将冒充国家安全机关部级领导的付普良引荐给黄莉琳，后由黄莉琳将付普良转介绍给张某等人。 2015年4月至5月间，黄莉琳以帮助天合化工集团股票复牌需要办事费为名，共计骗得该公司1000万元。黄莉琳将其中500万元转交付林，付林将其中400万元转交付普良。