证券市场红周刊|风范股份高价收购“军供”企业 交易前夕标的公司股东纷纷套现离场( 二 )
更关键的是 ， 标的公司向第一大客户的销售收入占营业收入的比重分别为88.70%和69.59% ， 这表明其不仅依赖大客户 ， 同时依赖单一客户的问题严重 。
上市公司在收购草案中解释称 ， 标的公司大客户销售收入占比较高 ， 主要与我国军工行业集中程度较高的特点相关 ， 那么就表明标的公司大客户依赖的问题将持续延续 ， 难以改变 。 但问题在于 ， 倘若其第一大客户订单需求减少或者选择其他竞争者的产品 ， 那么标的公司的业绩将会受到重创 。
同时 ， 由于标的公司下游军工行业的特性 ， 军工终端产品验收程序严格复杂 ， 一般结算周期较长 ， 这导致标的公司的应收款项高企 。 草案显示 ， 截至2019年末 ， 其应收票据及应收账款合计金额达1.3亿元 ， 占总资产的比重高达84.58% ， 表明其大部分资产均为应收款项构成 ， 而这也意味着下游客户挤占公司资金的问题相当严重 。
截止2019年12月31日 ， 澳丰源主要资产情况
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更重要的是 ， 该问题还在继续加重 ， 数据显示 ， 2018年末和2019年末 ， 标的公司应收账款金额分别为8708.54万元和1.07亿元 ， 2019年应收账款同比增长了23.25% ， 增幅较高 。 同时 ， 风范股份也在草案中称：“由于受到军改政策的影响 ， 标的公司最近两年应收款项回收期有所延长 。 ”
应收账款高企挤占了标的公司的流动性 ， 致使标的公司持续“失血” ， 2018年和2019年 ， 其经营活动现金流持续为净流出 ， 而其并入上市公司后 ， 恐难免会对上市公司资金链造成影响 ， 这需要投资者予以警惕 。
报告期内 ， 澳丰源现金流量情况
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（文中提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）
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