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中国基金报|重磅！首批新三板基金“五箭齐发”，这只30亿额度一日售罄！其他也快了( 二 )


顾鑫峰称 ， 在新三板个股选择上 ， 采用定性分析和定量分析相结合的方式 ， 通过华夏基金开发的选股模型确定备选股票库 ， 然后采用基本面研究方法 ， 通过财务分析、实地调研等方式 ， 重点考察公司的核心竞争力、公司的产品优势、公司所处价值链的地位、管理层素质、现金流能力、面对市场变化的能力、可持续发展能力等方面 ， 挑选出具有价值的投资标的 。 同时 ， 华夏成长精选基金还将密切跟踪上述指标的变化情况 ， 结合新三板的相关特殊制度 ， 综合考量组合的投资及动态调整 。
借道公募基金低门槛参与新三板
与直接投资新三板精选层相比 ， 借道公募基金 ， 普通投资者可以低门槛参与新三板投资 。
招商基金表示 ， 当前新三板正处于全面深化改革中 ， 在“转板”制度正式实施后 ， 精选层将会成为新三板和科创板、A股之间互联互通的重要通道 ， 精选层的配置价值日益突出 。 一方面 ， 新三板定位于“服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展” ， 处于顶层的精选层则汇聚了新三板市场中优秀的企业 ， 其成长性和基本面均对标A股上市公司 。 2019年全年共有43家新三板公司成功转板上市 ， 而据WIND及券商数据显示 ， 今年前5个月已申报精选层的44家新三板公司2019年净利润平均增速为38% 。
另一方面 ， 精选层企业具有较为明显的估值优势 。 据WIND数据 ， 截止今年6月1日 ， 新三板活跃成份股、做市成份股、创新成指成份股的估值主要集中在20-24倍之间（TTM整体法） ， 而科创板估值超过70倍 ， 创业板估值约45倍 ， 中小企业板也接近28倍 。
随着新三板改革落地 ， 将有望优化交易机制 ， 丰富投资者结构 ， 激活市场流动性 ， 完善市场价格发现功能 ， 为投资提供良好的市场环境 。
富国基金表示 ， 改革推进后 ， 新三板精选层股票在流动性将有较好的流动性、较强的信息披露和较好的公司治理 。 精选层向沪深交易所转板期间 ， 流动性的进一步提升或将带来股指的抬升 。 对于个人投资者而言 ， 新三板精选层投资门槛依旧较高（100万证券资产+两年投资经验或从业经验） ， 借道公募基金可更为便捷地参与 。
万家基金也称 ， 2019年10月 ， 证监会正式启动新三板改革 ， 推出新三板精选层 ， 启动涵盖公开发行、交易制度、降低投资者门槛、公募基金入市、直接转板在内的一揽子改革方案 。 在前述系列改革措施的催化下 ， 新三板市场交易渐显活跃 。
整体来看 ， 万家基金认为新三板的投资机会主要在于新三板的打新及精选层的个股精选 。 从打新机遇来看 ， 网下发行比例高 ， 公募基金获配比例高 ， 精选层打新投资机会可期 。
华夏基金也认为 ， 新三板改革落地后 ， 精选层将具备突出的投资价值 。 首先 ， 已申报精选层公司盈利情况较好、估值较低 。 根据Wind数据和申万宏源证数据统计显示 ， 截至2020年5月29日已申报精选层的44家新三板公司 ， 2019年平均收入增长率13.1% ， 平均归母净利润增长率37.9% ， 算数平均PE为26.48倍 ， 发行底价对应2019年PE平均值仅15倍 。
其次 ， 精选层辅导备案公司估值低、整体质量较高 。 截至2020年5月29日 ， 精选层辅导备案公司共有150家左右 ， 从估值方面来看 ， 这些公司估值明显低于科创板、创业板 ， 精选层辅导公司的市盈率（ttm）主要集中在10~20倍、20~30倍区间 ， 合计占比达到70.7% ， 而科创板公司的市盈率（ttm）主要在30倍以上 ， 30倍以下仅占比9% ， 创业板的估值集中在30~60倍 ， 分布较为平均 。 精选层辅导、创业板、科创板的市盈率（ttm）中位数分别为21、41、72倍 。 我们认为 ， 这些新三板企业估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板 ， 等新三板改革落地后有助于提升流动性 ， 从而提升估值 。
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