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面包财经|安必平科创板注册：营收利润持续增长，但核心产品面临价格下行压力


面包财经|安必平科创板注册：营收利润持续增长，但核心产品面临价格下行压力
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安必平日前科创板IPO提交注册 ， 民生证券担任保荐机构 。
根据招股说明书 ， 公司的主要产品应用于宫颈癌的筛查和诊断 。 近三年来 ， 安必平的营收和净利润增长较为稳健 。 不过 ， 受市场竞争等因素影响 ， 公司宫颈癌系列产品的价格正逐年下降 。
此外 ， 公司的研发投入虽在保持连年增长 ， 但研发费用率和同业上市公司之间存在一定差距 。
业绩增长较为稳健 ， 宫颈癌产品价格下降安必平是一家从事体外诊断试剂和仪器的研发、生产和销售的国家高新技术企业 ， 目前业务聚焦于病理诊断领域 ， 建立了细胞学诊断、免疫诊断和分子诊断三大技术平台 ， 覆盖从细胞形态到蛋白表达、基因检测等不同诊断层次的临床需求 。
从经营业绩上看 ， 公司近三年来以较为稳健的速度进行增长 。
2017年至2019年 ， 安必平的营业收入由2.6亿元增长至3.55亿元 ， 年复合增长率为16.85%；归母净利润由4833.87万元增长至7398.89万元 ， 年复合增长率为23.72%；扣非归母净利润由4439.61万元增长至7065.44万元 ， 年复合增长率为26.15% 。
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安必平的核心产品线主要是LBP系列和PCR系列产品 。 其中 ， LBP产品线包括“安必平”、“达诚”和“复安”三个品牌产品；PCR产品线目前仅有HPV荧光18型和HPV分型28型两种产品 。 这两大产品线产品作为宫颈癌筛查和诊断的应用产品 ， 占公司营业收入的比例在近三年里均维持在70%以上 ， 是公司收入的主要来源 。
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需要注意的是 ， 随着宫颈癌筛查市场竞争的加剧和“两癌”筛查政策的逐步实施 ， 公司宫颈癌系列产品将面临价格下降的风险 。
2017年至2019年期间 ， 安必平LBP试剂和PCR试剂的价格均有所下降 。 其中 ， LBP试剂的单价从33.50元/人份逐年下降至29.77元/人份；PCR试剂的单价从83.99元/人份逐年下降至78.57元/人份 。
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多个在研项目临床试验 ， 研发费用率低于同业根据招股书 ， 安必平目前有多个在研项目 ， 其中 ， 人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒、人乳头瘤病毒基因分型检测试剂盒在临床试验中；EGFR基因突变检测试剂盒、ERBB2基因检测试剂盒已完成临床试验 ， 准备递交注册；ALK基因断裂检测试剂盒在临床试验结题中 。
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2017年至2019年 ， 安必平的研发费用金额分别为1530.49万元、1558.65万元和2185.89万元 ， 呈连续增长趋势 ， 主要由研发人员薪酬、研发材料费和折旧及摊销费用等构成 。 各期的研发费用率分别为5.88%、5.09%和6.15% ， 与同行业上市公司相比处于较低水平 。 同期 ， 凯普生物、艾德生物和正海生物的平均研发费用率分别为10.75%、11.37%和10.78% 。
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对于公司研发费用率水平低于同业 ， 尤其是与艾德生物存在显著差异的现象 ， 安必平表示公司主要产品中LBP、PCR等系列产品的核心技术在报告期之前已经形成 ， 报告期内公司对前述技术主要是技术升级 ， 不存在大额研发投入 。
另外 ， 安必平认为同业可比公司凯普生物、艾德生物、正海生物均于2017年成功登陆A股上市 ， 资金实力得到显著提升 ， 募投项目也均有研发相关投入 ， 因此研发投入水平相对较高 。


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