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蓝鲸财经记者工作平台|银华基金焦巍：少做折返跑，坚持对医药和消费股的长期投资( 二 )


他在接受媒体采访时说：“我现在看历史书比较多 ， 透过历史 ， 你会发现人性是善变的 ， 有时可以把一个人捧到天上 ， 有时又能把一个人踩到脚底 。 市场对一个公司又何尝不是如此 。 因此 ， 在投资中要摒弃那些躁动的情绪 ， 长远地看待公司和市场 。 ”“投资到最后就是一种时间的变现 ， 作为一个投资者 ， 要努力在应对变老的过程中保持智慧 。 而读书就变得非常重要 。 ”
忆往昔 ， 也曾追逐风口
但在8年前 ， 焦巍刚开始担任主动型偏股基金的基金经理时 ， 他起初投资风格与现在有较大不同 。 在2012年10月19日至2014年9月2日管理平安行业先锋期间 ， 他倾向于自上而下的分析 ， 也曾经追逐过多个风口 。
按照平安行业先锋的设计风格 ， 基金经理需要在经济周期的不同阶段加强在行业方面的配置 。 2012年4季度 ， 焦巍的持股以银行股和央企蓝筹为主 ， 具有典型的价值或周期型投资的特征 。
2013年 ， 以银行地产为代表的传统产业股票行情昙花一现 ， 以创业板为代表的中小盘股持续走强 。 出于对市场风格将从价值向成长转化的判断 ， 焦巍在年初进行了较大幅度的行业配置转换 ， 将主要配置从金融行业转向医药、军工和环保及 TMT 行业 。
2014年上半年 ， 市场继续呈现价值股与成长股结构分化的走势 ， 而成长股本身的波动加大 。 面对变化 ， 焦巍加大了对医药、信息服务、高端制造的配置 ， 体现出对于新兴产业进行长期投资机会的重视 。 在2014年2季报中 ， 他说：“如果从长期角度来看 ， 人口结构变换和人口素质提升带来的产业机会将确定性地穿越宏观周期的波动 ， 我们在此过程中坚定看好医疗健康服务、信息化、互联网教育、智能化制造等产业的长期投资机会 。 ”
在离开平安基金后 ， 焦巍加入大成基金 ， 从2015年3月28日至2015年9月30日 ， 他担任大成景阳领先和大成灵活配置的基金经理 ， 把新兴产业作为配置重点 ， 包括长期看好的信息服务、医疗服务、社会服务等产业 。
在迄今合计约6年的基金经理职业生涯中 ， 焦巍的投资风格经历了从自上而下到自下而上的显著转变 ， 已由一位勤奋的追风者变成坚韧的淘金者 。
看今朝 ， 专注喝酒和吃药
加盟银华之后的近一年多来 ， 焦巍专注于消费、健康等板块的投资 ， 对科创题材和其他赛道则保持乌龟般的反应速度 。
他引用伟大的投资家芒格的话来告诫自己 ， 投资不能反复无常 ， “养成这个习惯 ， 你们将会永远扮演寓言里那只兔子的角色 ， 只不过跑的比你们快的不再是一只优秀的乌龟 ， 而是一群又一群平庸的乌龟 。 ”
复利投资的核心在于赚钱不怕慢 ， 少做折返跑 。 他表示 ， 消费、医药等行业的变化曲线相对比较平缓 ， 很少出现非零则一的是非选择 ， 更多需要关注的是能否能从1到100的过程 。 这些标的依托中国强大的人口基数 ， 马太效应更加明显 ， ROE的水平提升更加容易 。 它们虽然在上涨时失之性感 ， 但下跌时也不会惊心动魄 。
不过 ， 在2019年3季度科技股兴起之后 ， 消费股的地位会否被科技股取代呢？
焦巍认为 ， 如果能跳出单季度的波动 ， 消费股的长期赛道无疑仍然是最优品种之一 ， 美股中可口可乐和星巴克完全可以媲美FAANG的涨幅 ， 而且波动更小 ， 更容易找出不轻易被技术替代的标的 。 因此他不会因博弈的需要降低消费的基础仓位 ， 只会拓展视野去寻找新的可持续成长的消费赛道和龙头公司 。
焦巍将科技股行情定义为70%是情绪驱动 ， 30%是事件驱动 。 由于事件驱动的时间跨度足够长 ， 因此可能诞生在ROE上持续提高的公司 。
科技将带来巨大的改变和投资机会 ， 会诞生新的蓝筹和牛股 ， 但其过程则会复杂和残酷 。 正如电子类公司所映射的 ， 这个行业由于技术变化的不断更新尚未形成明确的格局和头部公司 。 焦巍表示 ， 对于科技股的投资 ， 他坚持保持自己的学习能力 ， 对能带来格局变化的公司保持敏感 ， 但对具体投资将非常谨慎 。 本着做减法的原则 ， 投资组合的配置不会超过5个百分点和两家公司的水平 。


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