投资者网| 拟募资超10亿元胃口有点大，“复读生”金达莱再战科创板
金达莱近三年的营收、净利、总资产都呈现高速增长 ， 但与此同时 ， 公司应收账款也是居高不下 。 而公司拟募的资金额也引起市场高度关注 ， 尤其是在公司账面货币资金近5亿元的情况下 ， 仍要募资3亿元用于补充流动资金 ， 这究竟为何？
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《投资者网》张伟
6月4日 ， 水环境治理综合服务商江西金达莱环保股份有限公司（下称“金达莱”）在上交所科创板官网披露了审核问询回复 。
【投资者网| 拟募资超10亿元胃口有点大，“复读生”金达莱再战科创板】实际上 ， 这已是金达莱第四次接受科创板上市委问询 。 之前 ， 该公司曾于2019年4月递交IPO招股书 。 但彼时的金达莱 ， 是新三板第一家宣布去科创板上市的公司 ， 引起市场高度关注 。 结果 ， 三轮问询过后 ， 金达莱主动撤销了上市申请 。
《投资者网》发现 ， 本轮问询 ， 科创板上市委一共提了29个大项上百条问题 ， 要求金达莱、律师事务所 ， 以及会计师事务所就相应问题分别作答；其中“三类股东”、“合同纠纷”、“水污染治理装备”等首次IPO时爆出的问题仍被重点关注 。
此外 ， 本次IPO的拟募资金额与上次一致 ， 还是10.09亿元 ， 其中3亿元将用于补充流动资金 。 而截至2019年底 ， 该公司的货币资金高达4.70亿元 。 看起来完全不缺钱的金达莱 ， 其募资需求能否获得科创板上市委认可？
应收账款推高公司业绩?
据其官网介绍 ， 金达莱于2004年10月成立 ， 是一家专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业 。 目前 ， 由该公司独立开发、具有自主知识产权的FMBR污水处理工艺、JDL重金属废水处理工艺在村镇污水处理、市政污水处理、工业废水处理等领域已经得到广泛应用 ， 成效显著 。
据其财务数据 ， 2017至2019年（下称“报告期内”） ， 公司营业收入为4.57亿元、7.30亿元和7.78亿元 ， 归母净利润为1.32亿元、2.47亿元和2.58亿元 ， 同期总资产为13.84亿元、16.96亿元和18.20亿元 。
不过 ， 在金达莱营收、净利、总资产保持高速增长的同时 ， 应收账款同样居高不下 ， 其中 ， 水污染治理装备的营业收入与应收账款之间对比尤其突出 。
据同在6月4日披露的《会计师关于首轮审核问询函的回复》显示 ， 报告期内 ， 金达莱的水污染装备业务收入为3.00亿元、5.70亿元和4.54亿元 ， 同期应收账款为3.58亿元、6.65亿元和5.01亿元 ， 在营业收入中的占比为119.05%、116.71%和110.48% 。
有分析指出 ， 金达莱营收、净利大增 ， 一方面得益于国家对环保的重视 ， 搭上了环保经济风口；另一方面以应收账款驱动营收增长的手法比较明显 ， 如果应收账款难收回 ， 恐将产生高额计提减值 。
而金达莱的应收账款回收还真不容易 。 招股书显示 ， 报告期间 ， 金达莱已与多家客户发生合同诉讼 ， 产生的计提坏账准备超过3000万元 ， 计提理由为“诉讼已胜诉 ， 尚未回款 。 ”
因多起环保违规被处罚
不过 ， 环保治理服务商因环保问题被处罚 ， 听起来有点不可思议 ， 但对金达莱几家关联公司来说 ， 却是实实在在发生了 ， 有的公司还是多次违规 。
据招股书披露 ， 2016年至2017年 ， 因污水处理车间有危废物存放、转移含铜污泥未经审批等原因 ， 其控股子公司大丰金达莱被江苏省盐城市大丰区生态环境局合计罚款11万元并勒令整改；2016年至2018年 ， 其全资子公司铜陵金达莱因外排废水中Ni浓度超标、Cu浓度超标、总铜浓度超标等原因先后6次被安徽省铜陵市生态环境局责令整改 。
令人诧异的是 ， 盐城市大丰区环保局对大丰金达莱的整改进行验收后表示 ， “不属于重大环境违法违规行为” ， 铜陵市生态环境局在对铜陵金达莱的整改进行验收后也表示“2016年至今无环境保护部门行政处罚记录” 。 难道整改后的环保违规事实就不复存在了？
除环保问题 ， 金达莱旗下公司相关项目厂房租赁或土地使用性质是否合规也引起了科创板上市委的关注 。
据同在6月4日披露的《律师事务所的补充法律意见书（一）》显示 ， 科创板上市委要求律师事务所就新余金达莱的厂房租赁合同“是否合法有效、是否存在不能续租的风险”进行核查并发表意见 。 此外 ， 科创板上市委还要求律师事务所就金达莱“是否存在占用国有划拨地或集体土地的情形”进行补充说明 。
募资超10亿是否合理？
除审核问询涉及的问题外 ， 金达莱的募资金额也引起了市场高度关注 。
据招股书披露 ， 本次IPO ， 金达莱拟募资10.09亿元 ， 其中2.58亿元将用于研发中心建设项目、4.50亿元将用于运营中心项目、3亿元将用于补充流动资金 。
与前一份招股书相比 ， 金达莱本次IPO的募资用途及金额没有变化 。 值得一提的是 ， 金达莱的募投用途 ， 除了修楼、增加运营网点外 ， 就是补充流动资金 。 而这些都属于均非生产性项目 ， 与公司业务的产能提升或改造并没太大关系 。
实际上 ， 金达莱并不差钱 。 财务数据显示 ， 报告期内 ， 金达莱的货币资金为4.01亿元、4.61亿元和4.70亿元 。 在这期间 ， 金达莱还进行了三次现金分红 ， 其中2017年分红1.24亿元、2018年分红1.45亿元、2019年分红1.45亿元 ， 三年累计分红4.14亿元 。 此外 ， 金达莱在新三板挂牌期间 ， 还募得1.8亿元资金 。
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