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每日财报|能否创造茅台奇迹？，一路高歌猛进的国台酒业


每日财报|能否创造茅台奇迹？，一路高歌猛进的国台酒业
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每日财报|能否创造茅台奇迹？，一路高歌猛进的国台酒业
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一路蒙眼狂奔之后 ， 国台酒业暗藏的风险也在慢慢涌现
出品|每日财报
作者|吕明侠
贵州茅台的成功带来了酱香酒热潮 ， 目前酱香酒的热潮 ， 形势所带来的红利让很多酱香酒企业也都从中受益 。
近日 ， 与贵州茅台毗邻的贵州国台酒业股份有限公司（以下简称：国台酒业）提交了招股书 ， 拟主板上市 ， 力争成为酱香型白酒第二股 。
在国台酒业宣传中 ， 一直将茅台作为其学习的对象 ， 并一直将“茅台镇第二”作为其宣传、学习的重点 ， 国台酒业真的能复制茅台的神话吗？
为冲刺IPO ， 国台酒业一路高歌猛进
国台酒业公开的资料显示 ， 国台酒业前身为金士力酒业 ， 成立于2001年 。 2011年金士力酒业也随着更名为国台酒业有限公司 。
5月22日 ， 国台酒业披露IPO招股书 ， 拟公开发行不超4282.10万股 ， 占发行后总股本比例不低于10%不高于10.50% 。 至此 ， 国台酒业上市步伐又近一程 。
根据《每日财报》的统计 ， 2017年-2019年 ， 国台酒业营收分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元 ， 净利润分别为0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元 。
招股书看 ， 国台酒业对扩充基酒产能有较大需求 ， 并在疯狂扩产能 。 目前 ， 基酒由国台酒业和国台酒庄两个基地负责组织生产 ， 产能利用率近3年快速饱和 ， 难以满足销售的持续扩张 。
同时为保障业务发展 ， 2019年9月 ， 国台酒业以1.05亿元向国台集团收购其持有的国台农业66.67%股权 ， 解决酿酒原材料供应问题 。 2020年1月同时以5.26亿元收购怀酒酒业51%股权 ， 收购方应代偿的债务为1.54亿元 。
通过并购 ， 是实现了业务发展也满足了对产能的欲望 。 但不可忽视的是 ， 狂奔过后随之带来了一系列问题 。
4高：高负债、高存货、财务费用高、销售费用高
一路蒙眼狂奔之后 ， 国台酒业暗藏的风险也在慢慢涌现 。
招股书显示 ， 2017年-2019年 ， 国台酒业的资产负债率分别为86.71%、58.3%、61.1% ， 远高于同行业上市公司资产负债率均值30% 。
2019年末 ， 国台酒业有息负债余额为18.17亿元 ， 该年度支付的利息为1.13亿元 ， 并且这些负债将在未来3年内陆续到期 。 而截止2019年12月31日 ， 国台酒业货币资金为10.22亿元 ， 相比于有息负债 ， 还存在约8亿的缺口 。
资产负债率的居高不下 ， 也使得国台酒业的财务费用跟着走高 。 2017年-2019年国台酒业的财务费用高达1.04亿元、0.67亿元以及0.95亿元 。
另外 ， 国台酒业的高库存 ， 也引发市场担忧 。 《每日财报》注意到 ， 2017年-2019年 ， 国台公司的存货分别为11亿元、12.1亿元、13.9亿元 ， 分别占总资产的32.8%、35.3%、28.6% 。 其中 ， 2017、2018年存货金额甚至高于2018年营收总额 。
为了去库存 ， 国台酒业也在绞尽脑汁的营销 。 2017年-2019年 ， 国台酒业的销售费用分别为1.03亿元、2.37亿元、4.47亿元 ， 销售费用率分别为18.27%、20.33%、23.88% 。 高于行业18.5%均值 。
甚至2019年的销售费用已经超过了2019年的净利 ， 2019年销售费用支出更是排在了上市白酒公司的第11位 。
想复制成为茅台 ， 还需要很长一段时间
整体来看 ， 虽然在一路狂奔 ， 但相较于其他酒企 ， 目前的国台酒业发展历史并不久远 ， 且规模和品牌力方面实力仍较弱 。
对比业绩 ， 茅台的营收规模是国台酒业的约45倍 ， 净利将近是国台酒业的100倍 。
以2019年为例 ， 贵州茅台营收约854.3亿元 ， 同比增长16%；归属于上市公司股东的净利润接近412.07亿元 ， 同比增长在17%左右 。 2019年 ， 国台酒业的营业收入为18.88亿元 ， 净利润为4.11亿元 。


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