天天说钱|“百年不遇”的银行理财亏钱，其实是个“阳谋”，意义深远！
原创 刘晓博
近日 ， 多家媒体都报道了这样一个新闻：银行发行的中低风险的理财产品 ， 也开始出现了浮亏 。 比如：招商银行代销招银理财的一款名为“代销季季开1号”的理财产品 ， 于4月17日成立 ， 截至6月3日的近1月年化收益率为-4.42% ， 该产品的净值也跌至0.9997 。再比如：另一款“季季开2号”固收类理财于5月13日成立 ， 截至6月3日的近1月年化收益率为-0.63% ， 净值跌至0.9996 。与此同时 ， 平安银行的理财产品 ， 也被人投诉出现了亏损 。
【天天说钱|“百年不遇”的银行理财亏钱，其实是个“阳谋”，意义深远！】
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据“21世纪经济报道”、新华社旗下的“财经国家周刊”等报道 ， 工商银行（工银理财）、建信理财、中信理财等机构发行的20余只银行理财产品的最新份额净值低于1 ， 其中绝大多数为刚成立不久的固收类理财 。 （见下图）
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那么问题来了：银行理财产品为什么也会亏损？这意味着什么？其实 ， 任何投资都会有风险 ， 都可能亏损 。以前我们很少听说 ， 或者基本上没有银行理财产品亏损 ， 是因为存在事实上的“刚性兑付” 。近年来 ， 中国逐步完成了利率市场化 ， 又出现了类似余额宝、理财通这些互联网理财工具 。 在激烈的竞争中 ， 各银行为了留住客户 ， 特别是对收益率、利率比较敏感的客户 ， 都纷纷推出了理财产品 。 说白了 ， 银行理财产品成为“高息揽储”的一种手段 。 给客户了一定的预期收益率 ， 银行就要实现 。 否则 ， 资金就会流走 ， 去竞争对手那里 。在很长一段时间里 ， 银行理财其实是资金池的管理方式 。 并不是一笔钱对应一个产品 。 反正是“大锅煮粥” ， 理财产品投资收益高也未必给对应的客户 ， 亏损了也是一样 。而且对于银行来说 ， 即便想在亏损的时候“丑媳妇见公婆” ， 也缺乏足够的勇气 。 一是怕群体性事件、怕投诉；二是怕影响企业形象 ， 连带影响到吸纳存款 。总之 ， “丢不起人” 。这样 ， 客户也就习惯了“刚性兑付”——也就是说 ， 即便银行理财投资中亏钱了 ， 也要把本金和预期收益兑付给客户 。 如果不给 ， 就有人会闹 。 这样 ， 银行理财跟定期存款就差不多了 。 但这种游戏是没有办法永远维持的 ， 因为负面效果显著：一方面 ， 银行间恶性竞争会不断推高收益率 ， 让银行理财的投资行为越来越激进；另一方面 ， 大家比拼高收益率的结果 ， 是银行资金成本不断上升 ， 最终拉高了贷款利率 ， 对实体经济产生加息的效果 。 而且 ， 这很容易造成资金在金融领域的空转 ， 以及机构把资产转移到表外 ， 逃避监管 ， 以谋求更大收益 ， 满足客户的要求 。所以 ， 才有了后来的金融监管体制的改革 ， 以及“资管新规” 。在监管体制改革上 ， 最近几年陆续成立了国务院金融稳定发展委员会 ， 央行扩张了权力（增加了宏观审慎监督权） ， 银监会和保监会合并 ， 成立了地方金融监管局 。 在“资管新规”上 ， 一方面强调要“打破刚性兑付” ， 另一方面开启净值化转型 ， 将估值方式从摊余成本法切换到市价法 。 为什么最近有那么多银行理财产品出现了浮亏？ 主要原因有两个：一是由于采用市价法 ， 金融市场的波动会实时传到到理财产品的净值上；二是近期债券市场出现了较大幅度调整 ， 而中低风险的银行理财产品多购买了债券 。从上面分析我们可以看出 。 如果要真正在金融行业 ， 特别是银行业里建立起市场经济机制 ， 就必须打破刚性兑付 ， 让客户直面风险 ， 让银行不再兜底 。这样做的好处是：
第一 ， 客户会认识到 ， 任何投资都是有风险的 ， 有利于培养全面的风险意识、责任意识（对自己的投资选择负责） 。
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