风声鹤唳！第二波疫情真的来了？北京展开敲门行动，全球市场又遭疯狂抛售，流动性面临再次冲击？( 三 )
国泰君安早前表示 ， 3月以来全球超宽松政策与流动性、信用支持工具的推出扭转了全球投资者极端的宏观风险预期 ， 并推升了金融资产的流动性溢价 。 高收益债券与投资级债券期权调整利差已大幅收窄 。 从全球视角看 ， 金融资本已修复至历史均值水平 ， 跨资产隐含的宏观风险快速回落 。 海外经济改善前 ， 短期权益流动性进一步修复还是再起波澜 ， 很大程度上取决于风险的边际 。
不过 ， 短期风险层面仍有扰动 ， 应保持一份警惕 。 政策宽松推动流动性修复的最快阶段已然过去 ， 而美欧疫情管理乏善可陈令海外基本面修复仍未到来 。 虽然中期的信号在逐步的清晰 ， 但是在青黄不接的阶段风险仍有扰动 。 全球疫情管控不确定性上升 ， 海外复工复产存疑 。 全球新增病例近期有所反弹 ， 美国内部民粹与种族主义的争端也加大了疫情管控的风险 。 此外 ， 全球货币政策宽松力度的边际收缩令投资者短期难以进一步提升风险偏好以及给予流动性溢价 。
从北上资金的走势来看 ， 短期扰动的确在发生 。 6月19日 ， 富时罗素即将A股扩容 ， 按理本周北上资金会逐渐流入 ， 但近两个交易日北上资金出现了大幅流出的现象 ， 这可能意味着全球流动性外溢效应正在下降 。
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