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央广网|医药行业细分领域机会怎么抓？，【基金观察】结构分化之下

_本文原题为：【基金观察】结构分化之下医药行业细分领域机会怎么抓？
中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》本周聚焦“医疗主题投资相对论” 。 在当前结构分化的背景之下 ， 究竟怎样来捕捉医疗行业细分领域的机会？采访人员刘思强专访建信基金高端医疗股票基金经理潘龙玲、长江证券医药行业资深分析师郑辰 ， 请他们给出相应的观点 。
刘思强：首先 ， 我们如何看待未来五年内医药医疗行业的发展趋势？
潘龙玲：如果看未来五年或者更长期 ， 我依然非常看好医药行业的发展 。 因为医药行业需求确定性比较高 ， 受益于人口老龄化 ， 它的增速、行业比较优势也长时间存在 。 另外 ， 它的确定性比较强 ， 而其他板块受周期或者国内、国外环境的影响比较大 。 但是对于医药行业 ， 人口老龄化的趋势没变 ， 需求也没变 ， 所以从整体上来看 ， 我依然看好未来五年医药行业的发展 。
郑辰：我认为看五年的话 ， 医药行业还是我们国内成长最快的细分行业之一 。 可能主要有三个方面的投资机会：第一 ， 医疗器械国产替代 。 我们举一些细分医疗器械的例子 ， 比如从体外诊断化学发光方法学来看 ， 现在在三级医院还都是罗氏、雅培、西门子、贝克曼占据主要市场份额 ， 像内窥镜、消化内镜 ， 日本的奥林巴斯、宾得、富士三家基本上垄断了国内行业 。 在这些细分领域里面 ， 过去我们国家技术存在差距 ， 现在随着我们技术的进步 ， 还有之前研发上的积累 ， 我们有望在这些细分领域实现国产对进口的替代 。 这会持续五年甚至更长的时间 ， 所以它必然会推动国内医疗器械的发展 。
第二 ， 有一些全球范围的产业 ， 随着我们中国成本（的降低）和工艺的进步 ， 会有一个往国内转移的趋势 ， 比较典型的代表就是CDMO行业和原料药行业 。
第三 ， 创新药 。 现在倒逼企业、厂家往创新转型 。 最基础的跟随式创新就是国外已经有的靶点和药物结构上面的创新 ， 相信未来也会走向首创 ， 然后到全新靶点和全新药物结构的创新 ， 这一块带来的市场空间也足够大 。 所以 ， 看五年的话 ， 我们认为医药行业依然是高成长的行业 。
刘思强：医疗行业细分领域众多 ， 对于投资者来说 ， 要捕捉哪些关键词才有可能抓准机会呢？
郑辰：我认为后续医药行业肯定还是聚焦在创新和成长上面 ， 同时需要关注政策 。 因为医药行业是成长性行业 ， 创新是医药公司发展的生命线 ， 很多药品很多化学结构一旦公布之后 ， 对于合成来说没有难度 ， 能够保护它、使它有超额收益的就是专利 。 很多新药过了专利期之后 ， 可能会有非常充分的竞争 ， 然后价格上面会有非常大的压力 。 像美国仿制药可能在过了专利期之后 ， 价格降幅会达到90%以上 ， 良好的竞争格局也会打破 。 所以 ， 不管是药企还是医疗器械公司 ， 它都必须得依赖不断创新来实现收入和利润持续增长 。 所以创新也是第一要素 。
医药行业也是名副其实的成长性行业 ， 政策导向对行业发展的影响会比较大 。 我们举一个例子 ， 像2018年底我们国家推行口服化学仿制药大量采购 ， 这个目录推出来之后 ， 很多大品种的化学仿制药价格降幅达到90%以上 ， 这就相当于颠覆了整个过去非常风光的化学仿制药行业 。 现在整个行业估值其实还是处于历史高位 ， 也是配置上的高位 。 所以政策上的影响对行业来说 ， 不管是从短期还是长期来看 ， 都非常重要 。
刘思强：在这种前提下 ， 对于投资者来说 ， 是尽量回避和政策联动相对紧密的这些细分领域 ， 还是把握机会 ， 但同时要关注政策的风向变化呢？
郑辰：我认为让投资者去把握住行业的变化难度可能是非常大的 ， 专业壁垒非常高 。 可能交给专业的基金经理去管理会是一个比较好的选择 ， 自行判断的话 ， 失误率会比消费类的一些行业高 。


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