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信用债|前5个月发行信用债5.44万亿元

东方金诚最新统计数据显示 ， 5月份信用债发行7535亿元 ， 净融资额1910亿元 ， 环比分别减少8518亿元和6457亿元 ， 同比增加2049亿元和1689亿元 。 5月份 ， 信用债发行环比缩量 ， 同比继续增长但增幅放缓 。
今年前5个月 ， 信用债发行明显放量 ， 累计发行5.44万亿元 ， 累计净融资额2.75万亿元 ， 较去年分别同比增长47.3%和180.3% 。 在业内人士看来 ， 这主要是在货币环境较为充裕、政策支持加强的背景下 ， 信用债在3月份、4月份出现了井喷式增长 。
3月底 ， 国务院常务会议要求 ， 引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元 。 这意味着全年信用债发行量仍会保持同比较快增长 。 债券发行监管制度也迎来了改革 ， 包括债券发行注册制落地、银行间市场发行人分层分类管理机制的完善等政策优化 ， 也为信用债发行创造了良好的条件 。 伴随发行量的增长 ， 信用债发行利率也明显下降 ， 前5个月 ， 信用债平均发行利率下降约76个基点 。
【信用债|前5个月发行信用债5.44万亿元】5月份以来 ， 信用债发行环比大幅缩量 。 东方金诚首席宏观分析师王青认为 ， 这一方面源于补年报带来的季节性影响；另一方面 ， 由于当月资金利率中枢抬升 ， 债券二级市场收益率大幅向上调整 ， 各券种加权平均发行利率多数上行 ， 取消或推迟发行的债券比例增加 。
接下来 ， 信用债发行节奏会如何变化？天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为 ， 2020年下半年整体信用债到期规模较大 ， 债券发行人发行新债滚续需求依然较大 ， 而未来信用市场发行环境主要取决于整体资金面 。
6月15日 ， 央行缩量续作2000亿元中期借贷便利（MLF） 。 近期 ， 市场将迎来特别国债的密集发行 ， 在供给增加的情况下 ， 资金面是否会受到较大影响也是各方关注的焦点 。
中信证券明明债券研究团队认为 ， 从财政+货币的积极配合上看 ， 不必对资金面有太多担忧 。 假设地方债6月下半月不再净增 ， 为特别国债让路 ， 那么6月份政府债的净融资额大概率不会超过6400亿元 ， 这个数字对于单月的政府债券净融资而言并不大 。 由于央行维持资金面合理充裕的政策意图较明显 ， 预计特别国债发行对资金面的扰动也总体可控 ， 不必过分担忧 。
信用债后续发行节奏有望逐步恢复 。 王青认为 ， 6月以来央行连续开展逆回购操作但并未下调政策利率 ， 或表明当前利率水平正处在央行合意区间 ， 下一阶段资金利率波动中枢将保持稳定 。 同时 ， 在经过了5月底6月初的急跌后 ， 预计6月份债市将处于区间震荡状态 ， 信用债市场进一步大幅调整的风险不大 。 从债券发行方面来看 ， 5月份以来 ， 资金面收紧、央行加强对金融空转的监管等因素 ， 在一定程度上影响到信用债发行和净融资 。 不过 ， 下一阶段资金利率波动中枢将保持稳定 ， 宽信用力度将进一步加大 ， 短期内债市融资环境不会出现明显收紧 ， 在此背景下 ， 后续发行节奏有望逐步恢复 。 （经济日报-中国经济网采访人员 陈果静）


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