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医疗服务【基金观察】投“医”PK投“药” 哪个胜算大？

中央广播电视总台经济之声《基金观察》本周聚焦医疗主题投资相对论 。 采访人员刘思强专访建信基金高端医疗股票基金经理潘龙玲、长江证券医药行业资深分析师郑辰 ， 请他们给出相应的观点 。
刘思强：在强者恒强的投资逻辑下 ， 医药行业的细分赛道该怎么选 ， 到底该偏重医还是偏重药 ， 是偏重传统医药还是高端医疗？是偏重医疗新基建还是侧重医药服务、医药商业等？
潘龙玲：药好还是医疗比较好 ， 从整体来看肯定是医疗好 ， 医疗服务主要就是我们所说的医院 ， 一旦建成了 ， 品牌的积累、患者对医院的信任度以及医院收诊率不断提高 ， 未来发展模式是稳定的 ， 所以整体肯定是医疗服务比较好 。 另外 ， 每个板块有细分行业 ， 医疗服务是整体都好 ， 每个细分行业都好 。
对于药品这一块要分开看 ， 大方向可以分成传统医药和高端医疗两个方向 ， 肯定偏高端好一点 ， 特别是化药和创新药这方面确实是在研发投入上得到了每个企业的重视 。 高端医疗这块不仅面对国内市场 ， 还面对国际市场 ， 就是企业做得好了 ， 标准提高了可以走出去 ， 还有全球替代的方向 。 但是传统中药相对比较局限于国内的消费市场 。
郑辰：我觉得投资医好还是药好其实没有一个特别笼统的说法 ， 比如医疗服务和药品的区别可能就在于医疗服务投资相对更看重一种模式 。 比如CMO和CRO行业现在发展模式就是从临床前阶段开始帮你做药品；做好之后等你药品申请临床时 ， 可以在临床阶段合作；药品做完临床上市之后 ， 可以在药品生产阶段来帮你做代工 。 这相当于提供了从研发、临床到上市一体化的服务 ， 目前看这种模式非常成功 。 也就是说 ， 医疗服务投资上面更看重是否有一个好的模式以及执行情况 。
在药品方面 ， 我们则更看重于创新 。 笼统来说 ， 整个医疗服务发展处于比较快、比较好的阶段 ， 药品相对来说比较分化 。
比如 ， 过去一直非常风光的化学仿制药行业 ， 未来由于国家集采大幅降价等政策的影响 ， 风光可能也一去不复返了 。 但是像创新药品方面 ， 机会就比较大 ， 虽然受政策波动影响大 ， 研发投入也大 ， 但是 ， 创新药本身是没有竞争品的 ， 它实际上受到的政策影响相对仿制药少很多 ， 所以它的价格不会有很大的降幅 。 在研发投入方面 ， 从我们国内做研发整体的成本 ， 包括研发导向来看 ， 我们的研发投入相对跨国药企来说实际上非常低 ， 研发模式上偏向于建立在别人已知的靶点和药物结构上 ， 其实是一种类似仿制的创新 。 所以 ， 我们整体的创新成本 ， 还有创新药享受的政策红利都决定了创新药在我国是非常好的发展模式 。
综上 ， 整体来看 ， 医疗服务整体比较好 ， 但是药品相对比较分化 ， 需要挑选到合适的投资方向 ， 相对来说 ， 我们更看重创新药领域的发展 。
刘思强：作为高端医疗主题基金经理 ， 你对高端医疗领域中长期的投资趋势怎么看？普通投资者怎么选 ， 有哪些建议？
潘龙玲：我们把高端分成几个方向：高端药品、高端医疗器械和高端医疗服务 。 高端药品和传统药品比 ， 传统药品化药比较多 ， 高端药品生物药、靶向药比较多 ， 为什么高端生物药、靶向药比较好？是因为这样的药品副作用小、针对性强 。
高端医疗器械 ， 我们强调的是医院用的大型CT、核磁共振这些器械 。 目前 ， 三甲医院在采购大型器械的时候还是进口的偏多 ， 国内企业在进口替代过程中还需要一定时间 ， 但就是因为还没有达到完全替代也给了更多企业机会 。 所以 ， 高端医疗器械方面也比较看好 。
高端医疗服务 ， 现阶段三甲医院门诊量特别大 ， 服务增长跟不上需求增长 ， 在这个过程中 ， 民营医疗服务或者国际性医疗服务就得到了非常好的发展 ， 包括我们所看到的专科连锁医院、月子中心等大多有服务和技术优势 ， 可以用民营医疗补充公立化医疗 ， 这也会是我们比较偏重的一个方向 。


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