新京报|创业板松绑涨跌幅 T＋0交易不妨先行
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***制图/许骁
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港股两只个股上演大起大落 ， 其实给A股市场上了一课 。
香港市场上两只个股的走势把投资者惊呆了 。 一只是中国金属利用（01636） ， 6月16日午后股价出现闪崩 ， 股价从2.89港元附近跳水到最低价0.22港元 ， 当天最大跌幅达到92.39% ， 全天以0.50港元报收 ， 跌幅达到82.70% 。
另一只股票是东方汇财证券 ， 最大涨幅达到1045.83% 。 当天股价报收0.24港元 ， 全天涨幅为400.00% 。
一只股票大跌92.39% ， 一只股票暴涨1045.83% ， 从旁观者的角度来看 ， 这样的大起大落确实挺刺激的 。 但从当事者来说 ， 却是另一种心境了 。 股价暴涨其实是所有投资者都希望能够遇到的事情 。 但当你买在高位的时候 ， 会带给投资者以巨大的损失 。 如东方汇财证券 ， 当天最高价0.55港元 ， 收盘价0.24港元 ， 跌幅达到56.36% 。 财富的一大半被蒸发了 ， 这样的损失同样也是巨大的 。 因此 ， 即便是股价暴涨 ， 它带给投资者的也不都是收益 。
港股的这种闪崩与暴涨走势 ， 是由于没有涨跌幅限制所造成的 。 也正因如此 ， 涨跌幅限制其实是有利于保护投资者 ， 尤其是中小投资者利益的 ， 这也正是A股市场实行涨跌幅限制的重要原因 。
港股的这种大起大落走势其实给A股市场上了一课 。 毕竟近年来 ， 尤其是今年以来 ， A股市场上要求取消涨跌幅限制的呼声再起 。 以致科创板以及近期的创业板改革也都适当放宽了涨跌幅限制 ， 将股票的涨跌幅限制由10%放宽到了20% 。 管理层放宽而不是取消涨跌幅限制的做法显然是正确的 。 毕竟闪崩与暴涨都是A股市场难以承受之重 ， 现阶段以及未来相当长一个时期 ， 在A股市场实行涨跌幅限制都是很有必要的 。
之所以如此 ， 其中一个最重要的原因在于 ， A股市场是一个以中小投资者为主体的市场 ， 这一点与香港市场有很大不同 。 港股之所以无惧闪崩与暴涨 ， 是因为香港市场的投资者以机构投资者为主体 ， 而且国际投资者又占了很大的比例 。 与中小投资者相比 ， 机构投资者显然有更强的承受能力 。
还有一个很重要的原因就是 ， 取消涨跌幅限制是需要与T+0制度、个股期权制度相配套的 。 对于港股来说 ， 投资者在很大程度上可以控制住投资风险 。 比如 ， 可以通过T+0及时止损 ， 或者在股票期权上做空 ， 对冲或锁定股票下跌带来的投资风险 。 但A股市场却缺少这样一些防范风险的工具 ， 一旦股票暴跌 ， 投资者只能裸泳 ， 硬扛投资损失 。
【新京报|创业板松绑涨跌幅 T＋0交易不妨先行】在涨跌幅问题上 ， 当下A股市场需要直面的一个问题就是 ， 涨跌幅放宽了 ， 投资者如何防范风险？目前科创板采取的是20%涨跌幅 ， 近日进行的创业板改革也是采取了20%涨跌幅 。 与港股的无涨跌幅限制相比 ， 20%涨跌幅所对应的投资风险要小很多 ， 但这个风险同样不可小视 。 投资者如果遇上一个“天地板” ， 近40%的损失可以说是难以深受之重 。 尤其是创业板的投资者 ， 以中小投资者为主体 ， 为了避免或减少中小投资者遭遇“天地板”的重创 ， 在创业板率先实行T+0交易很有必要 ， 其迫切性较之于科创板来说有过之而无不及 。
□皮海洲（财经评论人）
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