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市界|四川资本大佬炮制百亿黑洞：曾海南淘金，今涉嫌违法放贷被刑拘( 二 )


更令人称奇的是 ， 几乎同一时间 ， 同样的戏码被高天国用在了2300公里外的上海 。
1999年 ， 高天国在上海的一家地产公司同样欠下了2.7亿元左右的借款 ， 当时的上海假日百货在2005年被作为抵押资产拍卖时 ， 被神秘买家以1.17亿元的价格拍下 。
几个月后 ， 上海假日百货的6-7层以1.09亿元的评估价出现在安信信托的公告中 ， 作为国之杰的资产被装入安信信托 ， 当年的神秘买家才算是现身了 。
好一出“借花献佛” 。
打法三 ， 以国之杰为运作平台 ， 控制一家信托公司 ， 打通资金获取渠道 ， 于是便有了高天国入局安信信托 。
地产和百货行业让高天国学会了 “金蝉脱壳法” ， 几年后 ， 安信信托这个珍贵的牌照更是为高天国逐渐膨胀的欲望提供了一个更大的舞台 。
02
手段升级
2002年入股安信信托后 ， 国之杰先是蛰伏了很长一段时间 。
2014年是一个关键节点 ， 当年安信信托营业收入达到18.09亿元 ， 同比增长116.01% ， 归母净利润10.24亿元 ， 同比增长266.07% ， 达到自身史上最大增幅 ， 也自此开始了明显的上坡路 。
市界|四川资本大佬炮制百亿黑洞：曾海南淘金，今涉嫌违法放贷被刑拘
本文插图

到2017年 ， 安信信托的收入和归母净利润分别为55.92亿元和36.68亿元 ， 分别是2013年的6.68倍和13.12倍 ， 在资产规模行业排名42的情况下 ， 收入位列第一 ， 被视为信托业的黑马 。
然而业绩暴增背后 ， 是安信信托异于行业的资产分布和对应的高风险 。
同处信托行业的安娜告诉市界 ， 那几年安信信托的标签就是“激进” ， 佣金和收入也是行业里十分高的 。 Wind数据显示 ， 2017年安信信托人均薪酬高达165.86万元 ， 在A股3768家有同类数据的上市公司中排名第三 。
但资本市场告诉我们 ， 高收益总是和高风险相对应 。
从资产分布角度来看 ， 近五年安信信托有50%至60%的信托资产分布于实业（工商企业） ， 其次是占比从11.04%逐渐提高至28.6%的房地产业 。
市界|四川资本大佬炮制百亿黑洞：曾海南淘金，今涉嫌违法放贷被刑拘
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更关键的是 ， 在安信信托资产分布中占比最大的实业 ， 其实就是指一些中小型的、不太知名的民企 ， 且由于没有多少可抵押的土地 ， 在向信托公司贷款时 ， 大多会以应收账款、厂房之类的资产作为抵押 ， 一旦暴雷 ， 这类资产可变现的程度自然是比较低的。 占比第二的房地产业 ， 也大都是排名十分靠后的中小规模地产公司 ， 风控显然不到位 。
资产分布与底层资产相关 。 所谓底层资产 ， 可以简单理解为信托资金的最终流向 。 对于信托行业而言 ， 地产、基础建设和政信项目的风险相对较低（其中地产业风险虽然高低不一 ， 但抵押资产通常较为可靠） ， 在每一个细分产业里 ， 风险又会和企业规模成反比 。
既然存在高风险的问题 ， 那为什么安信信托还能实现业绩的大幅飞跃呢？
事实上 ， 那几年整个金融市场正处于不断加杠杆的阶段 ， 看似繁荣的资本市场 ， 始终存在信托产品可以刚兑的印象 ， 让许多投资人只关注收益率 ， 对于项目的具体内容则选择性地忽略 。
此外 ， 对安信信托业绩飞涨起到重要作用的 ， 还在于其在销售信托产品过程中 ， 与多家银行和投资者签订了《远期回购协议》 ， 即一种保本保息的兜底协议 ， 以此大幅增强客户对产品的信任感 。
但这种“保本保息”的承诺在信托行业内是被明文禁止的 。 《信托公司管理办法》第三十四条规定 ， “信托公司开展信托业务 ， 不得有下列行为：（三）承诺信托财产不受损失或者保证最低收益 。 ”
在高风险业务和兜底协议的搭配销售下 ， 安信信托的业绩实现飞速增长 ， 却也只是一场华而不实的海市蜃楼 。


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