|一通操作猛如虎，账户少了一块五
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资料图片 （图片来源：视觉中国）
最近 ， 跟咱老百姓钱袋子相关的事出了两个“大新闻” 。
一个是由于央行持续释放流动性 ， 市场资金充足 ， 余额宝等货币基金的7日年化收益率跌破1.5% 。
余额宝突然就不香了？
另一个新闻是我们今天的主角：近期不少银行理财出现净值下跌、跌破成本价等现象 ， 投资者大呼：“银行理财竟然也亏钱？”
这样的疑问 ， 在投资者中并不少见 。 因为一直以来 ， 银行理财就是保本保息的代名词 ， “不亏本”观念根深蒂固 ， 大家视其为“稳稳的幸福” 。
现在 ， “幸福”突然不稳了 ， 投资者着急：银行理财还靠谱吗？还有什么保本保收益的产品？
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银行理财为什么亏钱？
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资料图片 （图片来源：视觉中国）
首先 ， 来看一下 ， 这次银行理财亏钱是什么原因造成的 。
市场的观点是两大原因：
一是银行理财大部分以投资债券为主 ， 而近期债市调整剧烈 ， 部分债基类理财产品净值就出现了回撤 。
二是理财产品的估值方法从摊余成本法变成市值法带来的变化 。
什么是摊余成本法？简言之 ， 就是将到期收益分摊到每一天 。 比如 ， 你买了100元票面利息3%的债券 ， 持有到期的话 ， 本息一共103元 。 按照摊余成本法 ， 每日收益就是3%除以365乘以100元 ， 约等于0.008元 。 过去银行理财的收益就是这么算的 。
而现在 ， 银行理财用市值法估值 ， 在上面的例子中 ， 每日收益除了0.008元 ， 还要加上债券当天的市值波动 ， 极端情况下 ， 收益就可能为负 ， 也就是近期理财产品亏损的情况 。
两种估值方法的差异可以用下图来表示：
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陈剑 制图
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为什么要改变估值方法？
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资料图片：某理财产品“全额本息保障”宣传语 （图片来源：视觉中国）
那么 ， 银行理财产品为什么要改变估值方法？
之前的银行理财之所以能保本保收益 ， 是因为银行用资金池、期限错配等手段运作 ， 让赚的产品给赔的产品兜底 ， 或者借新还旧等 ， 总之不会让投资者吃亏 。
而2018年发布的资管新规和银行理财新规不允许再这么做了 ， 要求银行理财打破“刚性兑付（即本金和预期收益如期兑付）” ， 不得承诺保本保收益 ， 即使某款产品赔钱也不能垫资兑付；而且要求产品用市值法估值 ， 净值定期披露 ， 让产品阳光化 。
此前的摊余成本法容易让投资者忽略潜在风险 ， 有不会亏钱的错觉 。 而市值法能真实反映投资组合的变现价值 ， 如债市调整 ， 理财产品净值也跟着波动 。
这次净值波动较大、出现浮亏的理财产品 ， 恰恰说明它们是真净值化产品 ， 是严格按照资管新规转型的银行理财 。
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还有什么是需要改变的？
既然银行理财产品都发生净值化变动了 ， 那么 ， 银行和投资者是不是也需要做出改变？
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资料图片：某银行个人理财中心 （图片来源：视觉中国）
一方面 ， 银行仍有很多待改进的空间 。
首先 ， 银行是否做到了“卖者尽责”？是否“将合适的产品卖给合适的投资者”？在产品介绍和客户沟通中 ， 有没有盲目推销或者“保证”行为？
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