经济观察报|三大因素加速海外机构布局，外资源源涌入中国债券市场
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经济观察网采访人员郑一真随着中美十年国债收益率息差达到十年来的高位 ， 中国债券市场对外资的吸引力在加大 。 中债登的数据亦显示 ， 境外机构投资者连续18个月增持中国债券 。
外资机构景顺最新的调研发现 ， 72%的受访者表示有将资产配置到新兴市场的债券当中 ， 2018年这一数字是49% 。 其中 ， 有42%的投资者表示有投资中国债券市场 。 受访投资者同时表示 ， 三年前约有2.2%的固收资产配置到中国市场 ， 现在这一比例是3.2% ， 未来预期会有4.4%的固收资产配置到中国债券市场 。
中债登最新公布的债券托管数据显示 ， 境外机构5月债券托管量为21130.72亿元 ， 较4月净增持1119.36亿元 ， 同比增长31.20% ， 相较上年末增长12.58% ， 是境外机构投资者连续第18个月增持中国债券 。
债券通数据同样显示 ， 本月债券通共计成交5824笔、4682亿元人民币 ， 净流入稳定 ， 日均成交260亿元人民币 ， 再创历史新高 。 债券类型看 ， 除政策性金融债、国债和同业存单外 ， 地方政府债本月交投较为活跃 ， 月度成交86亿元人民币 ， 是去年同期的6.6倍 。
今年以来 ， 国际养老金机构踊跃入市 ， 全球前100的养老金机构中已有20家完成备案 ， 另有多家正在申请过程中 。
【经济观察报|三大因素加速海外机构布局，外资源源涌入中国债券市场】景顺亚洲信用研究主管胡奕分析认为 ， 有几大因素驱动了国际投资者的配置：
首先 ， 在疫情高峰期过后中国债券的收益率和主要发达国家收益率差距进一步加大 ， 目前中美十年国债收益率利差大概为215个基点 ， 处于过去十年的高位 。
同时 ， 中国境内债券和全球主要的利率债和信用债市场呈现出比较低的相关性 ， 这就意味着将中国债券加入组合当中有助于投资组合的多元化和风险分散 。
另外 ， 将中国纳入全球主要的债券指数进一步提高了国际投资者的投资动力 ， 中国较好较快地控制了疫情也进一步增强了国际投资者的信心 。
很多境外基金从2010年开始通过QFII进入国内市场 ， 2017年开通了债券通之后 ， 可以看到境外资金配置中国债券的趋势在增长 。 景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚表示 ， 外资对中国债券市场的布局主要经历四个阶段 。 第一个阶段主要的标的利率债 ， 第二个阶段开始看城投债、信用债 ， 相对比较稳健即AAA、AA+的信用债 ， 第三个阶段和第四个阶段他们可能往AA、AA-的评级上去投 。 很多外资对信用债已经非常感兴趣 ， 在慢慢在增加配置 。
很多投资者对中国国债有很大兴趣 。 黄嘉诚表示 ， 境外投资者投资中国时也面临一些不确定性 。 首先是透明度 ， 现在国债发行都要看中文的招标文章 ， 对他们来说有一定难度 。 第二 ， 政策层面和政治层面 ， 比如国际贸易摩擦方面 ， 也会存在不确定性 。 但从资产价格和资产的吸引力来说 ， 可以看到外资配置新兴市场的资金是往中国这边走的 。
纵观今年债券市场的表现 ， 境内信用债市场在疫情高峰期的表现远优于全球主要信用债市场 ， 在今年3月份全球市场抛售的过程当中 ， 境内债券信用利差的表现远远稳定于境外中资美元债的信用利差 。
胡奕表示 ， 境内AAA评级债券收益率水平还保持相对稳定 。 中资高收益率美元债的收益率在3月份相较于2月底拉升了将近600个基点 ， 虽然这几个月的收益率有所恢复 ， 但境内外高收益债券收益率之差仍然达到近6% 。 同时 ， 这也意味着 ， 目前中资美元债市场还提供着较高的超额收益 。
对于中资美元债 ， 胡奕认为 ， 境内稳定的融资环境在两个层面上有助于境外中资美元债市场的修复 。 第一是境内较好的流动性和较低的融资成本减少了发行人的流动性和再融资的风险；第二是境外中资美元债较高收益率从价格上吸引了境内投资者 。
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