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皮海洲|创业板注册制意味着什么？

6月12日晚 ， 证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司持续监管办法（试行）》和《证券发行上市保荐业务管理办法》等系列有关创业板改革并试点注册制相关制度规则 ， 并自公布之日起施行 。 与此同时 ， 证监会、深交所、中国结算、证券业协会等也发布了相关配套规则 ， 创业板注册制真的来了 。
根据安排 ， 创业板注册制的正式落地可能还要等到今年三季度 ， 但创业板注册制的发审工作先行 ， 从6月15日起就“开门迎客” ， 开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 ， 创业板的一只脚已经踏进了注册制时代 。
创业板试点注册制 ， 这是今年A股市场深化改革的头等大事 。 实际上 ， 自从去年7月科创板正式推出并试点注册制以来 ， 创业板的注册制改革就成了A股市场的一大期盼 。 因此 ， 创业板注册制的落地 ， 堪称是众望所归 。
皮海洲|创业板注册制意味着什么？
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那么 ， 创业板注册制对于市场、对于投资者来说意味着什么呢？本人以为 ， 它至少包括了三个方面的内容 。
首先它意味着市场有了一个适当的炒作题材 。 A股市场总体说来仍然还只是一个投机炒作的市场 ， 对于市场来说 ， 炒作题材非常重要 。 而创业板注册制就是一个很合适的炒作题材 。 创业板注册制能给市场带来什么 ， 对于市场的投机炒作力量来说其实并不重要 ， 重要的是 ， 创业板注册制是管理层积极推动的 ， 所以炒作创业板注册制题材 ， 是对创业板注册制的热烈欢迎 ， 这种炒作不会受到管理层的打压 。 也正因如此 ， 从去年下半年以来 ， 市场对创业板进行了一波又一波的炒作 。 所以 ， 对于市场来说 ， 创业板注册制首先就是一个很好的炒作题材 。 至于炒作过后 ， 会不会留下一地鸡毛 ， 那就不是炒作者关心的事情 。
【皮海洲|创业板注册制意味着什么？】其次它意味着新股发行的提速 。 而这种提速是基于两方面决定的 。 一是上市条件的放宽与降低 ， 比如 ， 特殊股权结构的公司也可以上市 ， 甚至亏损企业也可以上市 。 二是审核放松了 ， 在交易所过会 ， 到证监会注册备案 ， 这样IPO企业可以较为容易地通过上会这一关 。 如此一来 ， 更多的企业就可以上市了 。 如目前科创板每周完成注册备案的IPO公司数量基本上可以与主板市场核发的IPO公司数量平分秋色 。 有关部门以及一些业内人士积极推动或主张注册制 ， 实际上正是看中了注册制带来的融资功能的加强 ， 可以让更多的企业发股上市 。
此外 ， 对于投资者而言 ， 注册制在一定程度上意味着投资风险的增加 。 比如 ， 新股发行加快了 ， IPO公司数量多了 ， 这本身上就意味着有更多的平庸公司上市 。 同时IPO审核放松了 ， 一些有问题的公司也会混进市场 ， 这都是市场的投资风险所在 。 而且一些游戏规则的改变 ， 同样也加大了市场的投资风险 。 比如涨跌幅放宽到20% ， 这本身是一个中性政策 ， 但对于更多的中小投资者来说 ， 市场振荡的加剧 ， 更容易增加投资者的损失 ， 而不是增加投资收益 。 并且注册制下的上市公司退市更容易了 ， 但目前上市公司退市的损失几乎都由投资者来承担 ， 因此 ， 退市公司越多 ， 投资者承担的投资损失也就越多 。


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