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中金网|相聚资本梁辉：注重成长性和估值水平是选股好逻辑

在基金圈有这么一句话：公募追求相对收益 ， 私募追求绝对收益 。 作为诸多"公转私"的一员 ， 相聚资本总经理梁辉对此有着更为深刻的理解 。 日前 ， 梁辉在接受《证券日报》采访人员专访时表示 ， 从事基金行业工作18年来 ， 对选股有了一套成熟的逻辑 ， 尤其是"公转私"后 ， 对投资有了更为深入的认识 。 "选股要具备均衡逻辑 ， 既要关注公司的估值水平 ， 更要看到它的成长性" 。
中金网|相聚资本梁辉：注重成长性和估值水平是选股好逻辑
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梁辉并不看重短暂的政策调整所带来的投资机会 ， 更注重个股本身的价值投资所在 。 对于目前创业板试点注册制以及新三板转板等投资机会 ， 他认为投资任何板块的标的都一样 ， 都要具备成熟的选股逻辑 ， 坚持个股的成长性和估值水平 ， 作为确定投资的基础要素 。
截至目前 ， 相聚资本在成立5年的时间里 ， 其管理规模已升至近60亿元 ， 斩获的行业奖项和所取得业绩回报也是有目共睹 。 以公司旗下相聚信辉1期为例 ， 自去年11月份成立以来 ， 目前的年化收益率已接近50% ， 今年以来的收益率也超过了21% 。
"从公募转到私募 ， 给我最大的感受是对于研究有了更为深入的思考 。 "梁辉告诉《证券日报》采访人员 ， 此前就职于泰达宏利基金时 ， 既作为投资决策者 ， 又作为团队管理者 ， 两方面都需要投入一定的时间和精力；在成立相聚资本后 ， 自己则可以全身心地投入到研究中 ， 对投资有了更进一步的认识 。
梁辉将公司现有的成熟选股体系总结为5个要点：一是均衡的战略；二是个股选择的四项"金标准"；三是高速成长的预判；四是绝对回报的"一体两翼"；五是"全能"发展的方法论 。
梁辉告诉采访人员 ， 筛选一只优质个股 ， 首先要看到它的成长投资和价值投资所在 。 一个公司的股价可以分解为估值和盈利两个方面 ， 短期而言 ， 影响股价的核心因素是估值；长期而言 ， 核心因素是其盈利或者说价值的成长 。 此外 ， 还要考虑四项"金标准" ， 即：空间大、护城河宽、盈利有质量的增长、安全边际高 。
那么如何预判个股具有高速成长的潜质呢？梁辉认为 ， 要区分"真成长"还是"伪成长" ， 增长是短期的或者说一次性的 ， 还是长期的和比较持续的；同时 ， 在这样一种增长前提下估值是否合理 。 我们的实践经验是：最好的投资机会往往产生于短期估值并不低 ， 但是内在竞争力极其突出、成长性极强的公司 。
【中金网|相聚资本梁辉：注重成长性和估值水平是选股好逻辑】在梁辉看来 ， "一体两翼"是基于优质成长公司的个股投资"主体" ， 宏观经济与股票市场周期分析、快速反应的风险控制是"两翼" 。 管理绝对回报的产品需要的是一个体系 ， 既要考虑组合的向上弹性 ， 也要考虑回撤的风险 。 "从风格上 ， 我们偏重成长 ， 具体策略上我们追求‘全能’发展 。 市场风云变幻 ， 投资充满博弈 ， 旧日的答案解决不了明天的难题" 。
梁辉并不喜欢追捧所谓的政策红利 ， 在他看来 ， 筛选个股不在于标的所属何种板块 ， 只有具备成熟的选股逻辑 ， 坚持每一个选股要素 ， 才能够找到真正的优质个股 ， 对于目前创业板试点注册制和新三板转板所带来的投资机会 ， 他也同样如此对待 。
对于下半年A股市场的预期 ， 梁辉认为 ， 下半年A股将会是一个结构性行情 ， 原因有两点：一是全球疫情持续 ， 仅有中国存在有效的应对 ， 外需是长期偏弱的；二是在这轮疫情的应对过程中 ， 全球的主要经济体都把杠杆加得比较高 ， 在这样背景下 ， 经济增长持续性偏弱 。 因此 ， A股市场整体没有特别大的风险 ， 接下来会寻找结构性投资机会 。


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