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金融看客|能否稳住经济基本盘？，金融业“吐血”1.5万亿

金融看客|能否稳住经济基本盘？，金融业“吐血”1.5万亿
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金融系统要实现让利1.5万亿 ， 面临宏观经济增速大跌、金融业资产质量超预期恶化的风险 。 （图片来源：AdobeS
6月17日 ， 常务会议召开 ， 会上要求金融机构要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行 ， 向企业让利1.5万亿 ， 并抓住合理让利这个关键 ， 保市场主体 ， 稳住经济基本盘 。 业内人士分析 ， 金融系统要实现这个目标 ， 面临的风险是：宏观经济增速大幅下滑 ， 金融业资产质量超预期恶化 。
会议上强调：“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策 ， 推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元 。 ”
东方金诚首席宏观分析师王青表示 ， 这意味着未来商业银行要更大幅度地下调对企业的贷款利率 ， 压缩净息差 。 在向小微企业贷款的过程中 ， 银行及相关助贷增信机构要下调评估费、担保费等非息费用 。 而之前在一些小微企业贷款中 ， 这部分费用有时甚至高于贷款利息 。
数据显示 ， 截至5月末 ， 金融机构各项贷款余额163.39万亿元（人民币 ， 下同） ， 同比增长13.2% ， 涨幅比上月提升0.1个百分点 ， 当月新增人民币贷款1.48万亿元 ， 比去年同期多增3000亿元 。
国信证券金融行业首席分析师王剑认为 ， 在经济出现较大幅度下行的背景下 ， 同时延期还本付息等政策落地 ， 市场担忧银行未来资产质量恶化 。
王剑称：“我国银行业利润增长主要来自于规模的扩张和较低的管理成本 ， 这与间接融资为主的金融市场和廉价的劳动力相关 。 同时 ， 我国银行利润主要用来补充核心一级资本 ， 过分压降银行利润可能会带来较大金融风险 。 ”
【金融看客|能否稳住经济基本盘？，金融业“吐血”1.5万亿】江海证券债市撰文称 ， 截止2019年底 ， 中国各项贷款余额约为153万亿 ， 如果要实现金融系统今年全年向企业让利1.5万亿的目标 ， 基本意味着存量贷款融资成本较去年年底降低1%左右 。
根据一季度货币政策执行报告中公布的数据 ， 截止3月末 ， 企业贷款利率较2019年底下降0.3个百分点 。 这意味着在后三个季度里 ， 企业融资成本还需要进一步下行0.7个百分点 ， 才能够实现全年目标 。
但随着5月以来货币政策边际收紧 ， 企业债券融资成本已经出现明显上行 ， 企业贷款利率的下行必将受到掣肘 。 叠加大量小微贷款投放后银行对不良的担忧上升 ， 未来继续刺激银行信贷投放 ， 进一步要求银行让利给实体降低融资成本的难度恐怕会越来越大 。
另外 ， 债券也是实体融资工具之一 ， 会议提出要引导债券利率下行 ， 但5月份以来 ， 债券利率大幅回升 ， 并不利于企业融资成本的下降 。
介于目前实体经济的现状 ， 银行在放贷上面临一定的违约压力 。 不但中小银行 ， 大银行也开始拒绝高息负债 。 据媒体报道 ， 6月15日 ， 工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率 ， 由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍 。 而实际存款利率的下调 ， 意味着银行对高息负债需求的下降 。
中国国际金融股份有限公司研究员分析称 ， 1.5万亿让利对上市银行ROA的影响约在10bp ， 对应银行业全年利润基本零增长 。
分析认为 ， 金融业进一步让利后 ， 其资本内生能力和贷款增速之间仅能维持弱平衡 。 若实体经济依然面临较大减速压力 ， 需要金融行业额外支持 ， 则预计：
1）金融机构目前股息分配比例有可能下调 ， 以留存更多利润；
2）银行业补充核心资本速度和规模需要加快 ， 以支持贷款增长；
3）金融机构负债成本需要进一步下降 ， 即存款基准利率下调概率增加 。
因此造成宏观经济波动超预期 ， 金融业利润收缩大幅超过目前预期的风险 。
中信证券股份有限公司研究员的分析文章 ， 亦提出了同样的风险因素：宏观经济增速大幅下滑 ， 银行资产质量超预期恶化 。


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