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证券市场红周刊|多项财务数据存疑，英力电子深受大客户掣肘( 二 )


可事实上 ， 英力电子2018年末、2019年末应付账款金额分别为4.77亿元、5.29亿元 ， 分别较上年同期新增了1.28亿元和5153.61万元 ， 新增债务金额显然远远小于理论应增加金额 ， 前后分别相差1.61亿元、2.31亿元 ， 这也就说明了英力电子在2018年、2019年分别有1.61亿元、2.31亿元的采购金额没有相关财务数据的支撑 ， 恐含有“水分” 。
毛利率或不真实
据上文所述 ， 虽然 ， 近年来英力电子的毛利率水平在不断下滑 ， 然而若与同行业公司对比的话 ， 仍要高于行业平均值 。
据招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 英力电子同行业可比公司毛利率的平均值分别为17.76%、15.57%、13.07% ， 英力电子的毛利率较之分别高出了4.26个百分点、1.75个百分点、5.72个百分点 。
那么 ， 为何英力电子的毛利率水平如此之高呢？《红周刊》采访人员核算了其营业成本相关数据 ， 发现其营业成本或存在虚减的嫌疑 ， 故英力电子的高毛利率或许并不真实 。
据招股说明书显示 ， 2018年、2019年 ， 英力电子主要原材料的采购金额分别为4.5亿元、5.49亿元（如表2） ， 分别占当期原材料采购总额的比例为73.41%、74.55% ， 由此可推算出其原材料采购总额分别为6.13亿元、7.37亿元 。
证券市场红周刊|多项财务数据存疑，英力电子深受大客户掣肘
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同期其主营业务成本中 ， 直接材料金额分别为5.33亿元、6.56亿元（因其他业务成本金额较小 ， 故不予考虑） ， 与原材料采购总额相较 ， 分别少了8006.06万元、8059.34万元 ， 这表明本期英力电子并未将其采购的原材料全部耗尽 ， 因此 ， 将导致其存货的增加 。
具体来看 ， 2018年、2019年 ， 英力电子存货中原材料及委托加工物资合计金额分别为6858.89万元、7512.1万元 ， 与上年同期相较分别增加了3656.8万元、653.21万元 ， 但这分别较理论应增加额少了4349.26万元、7406.13万元 。 那么英力电子存货中其他项目的变动情况又如何呢？
进一步来看 ， 2018年、2019年 ， 英力电子存货项目中还包含库存商品、在产品及发出商品 ， 三者的合计金额分别为1.25亿元、1.45亿元 ， 分别较上年同期增加了2833.84万元、1956.98万元 。
虽然招股书中未分别说明上述各项目中原材料的占比情况 ， 但当年直接材料占主营业务成本的比例分别为62.19%、64.20% ， 若依据该比例推算 ， 大致估算出上述项目合计增加金额中 ， 包含的原材料金额分别为1762.37万元、1256.38万元 。
不难看出 ， 即使排除了存货中其他项目增加额中包含的原材料 ， 以上两年仍分别较理论应增加额少了2586.89万元、6149.75万元 。
事实上 ， 企业的存货一般会需按期进行盘点 ， 以保证准确性 ， 倘若英力电子的存货金额与原材料采购金额无误的话 ， 那么 ， 其营业成本就很可能存在虚减的嫌疑 。 虚减营业成本便会导致企业的毛利率出现虚高 ， 再结合前文所述 ， 2017年至2019年英力电子毛利率高于同行业公司水平的情况来看 ， 其披露的毛利率数据很可能不真实 。
（本文发表于6月20日《红周刊》）
（文中提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）


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