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原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？( 三 )


另一方面 ， 随着创新药加速发展 ， 医药研发企业将自身的生产端业务 ， 委托给已向CMO/CDMO转型成功的原料药企业生产 ， 从而降低成本、提高效率 。 这样 ， 原料药企业就能与制药企业深度绑定 ， 由于客户粘性高 ， 产生的价值也更大 。
变局二：原料药制剂一体化 。
在一致性评价、仿制药带量采购常态化后 ， 未来仿制药企业能够制胜的关键 ， 除了在于品种数量、创新剂型外 ， 还在于成本竞争 。 哪家制剂企业的成本能够做到最低 ， 就能在集采中获取最大的优势 。
因此 ， 这也让原料药企业拥有了向制剂企业转型的契机 ， 而且由于多年来的规模化发展 ， 其成本优势非常大 。 另外 ， 在品种储备上 ， 原料药企业也具备先天的优势 ， 无疑更加受益于一致性评价政策 。
典型的比如科伦药业(002422,股吧) ， 曾经在原料药业务拖累业绩的情况下 ， 选择制剂转型 ， 如今还能以通过一致性评价品种最多的优势 ， 寻求向创新药转型 。 同样 ， 擅长制剂品种“弯道超车”的华海药业 ， 成品药销售收入占比从2009年的9%提升至2018年的57% 。
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结语
综合来看 ， 此次新冠疫情不仅影响着全球原料药行业的竞争格局 ， 还加速了我国原料药行业往特色原料药、制剂一体化发展的大变局 。
从估值情况来看 ， 截至2020年5月29日 ， 医疗服务、生物制品及医疗器械板块的PE为92.91倍、69.03倍及54.81倍 ， 均高于历史平均水平 。 而化学原料药、化学制剂分别为43.45倍、38.15倍 ， 均低于历史平均水平 。
原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？
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无论从行业发展的角度 ， 还是估值对比来看 ， 原料药行业也是个不错的投资赛道 。 但落实到选股方面 ， 投资者仍需要精选优质公司 。
未来 ， 主要从事大宗原料药业务的公司上升空间不会特别大 ， 那些往特色原料药、专利原料药或者制剂一体化转型的企业 ， 无疑更容易被主力青睐 。
 
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（责任编辑：董云龙 ）


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