港股解码|辽宁港口整合再下一城！大连港宣布合并营口港( 二 )
此外 ， 我国港口面临着内外交困的压力 。 2010年以来 ， 我国主要港口集装箱吞吐量增速乏力 ， 增速下降至20%以下 ， 甚至在2012年及2016年出现低单位数增长 。 2012欧美经济增长出现失速 ， 加之就2018年来的中美贸易摩擦等原因 ， 使我国主要港口集装箱吞吐量近十年来增长劲头不足 ， 拖累业绩增长 。
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油品方面 ， 随着环渤海地区各港口储运设施不断完善 ， 客户原料均回归属地码头接卸 ， 加之东北腹地部分货主码头的建成投用 ， 抑制了原油吞吐量的增加 ， 大连港原油吞吐量不断下滑 。 2016年-2019年 ， 大连港的原油吞吐量由4463万吨下降至3742万吨 ， 这也造成大连港油品分部营收由64.51亿元大幅下滑至16.15亿元 ， 下滑幅度超过70% 。
所以 ， 在内部竞争及外部市场需求下滑的背景下 ， 大连港难以独善其身 ， 唯有与营口港合并壮大 ， 才能减少竞争压力 ， 提升运营效率 ， 从而改善自身经营业绩 。
港口整合案例对大连港的启示
以大连港为主的连宁省港口整合时间在全国区域港口整合范围内的时间起步较晚 ， 初步整合完成时间在2019年初 ， 目前大连港和营口港的整合为辽宁港口整合具有重要意义 。
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从过往我国多地陆续展开区域港口整合的历史看 ， 港口整合并不是一蹴而就的事 ， 涉及股权、债务、竞争等多重考验 。 如何真正发挥港口整合的作用 ， 需要时间去规划部署 。
当前 ， 我国沿海各区域的港口整合已接近尾声 ， 合并后的港口集团 ， 逐渐由原来市区级的港口竞争演化成省级港口竞争关系 。 在港口定位上 ， 港口之间的定位会更加差异化 。 而港口的投资经营是开放的 ， 除了当地的港口集团 ， 其他主体也可以参与港口投资经营 ， 这也是港口改革走向市场花、开放化的进步之处 。
那么 ， 经过整合后的相关港口上市公司经营状况有没有明显改善？
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从上图可见 ， 港口整合较早的上市公司大多数均取得不错的业绩增幅 ， 其中整合最早的北部湾港(000582-CN)过去12年经营业绩亮眼 ， 营收及进了复合年增长率均达到高双位数增幅 ， 资产负债率以下降了14.97个百分点 。 而整合时间较晚的上市公司业绩增长整体相对比较缓慢 ， 不少企业营收和净利润复合年增长率为个位数 。
资产负债率方面 ， 相关上市公司在整合后资产负债率波动较大 ， 但均维持在较低水平 ， 债务压力也相对宽松不少 。
不过 ， 整合路径对相关上市公司业绩也带来一定影响 ， 由于我国沿海沿江各省市/自治区在港口及港口企业数量、港口企业股权结构的复杂程度、港口产业发展规模和发展动力等多方面存有一定的差异 ， 因而在推进区域港口整合的路径方面也存在着明显的差异性 。
所以区域港口整合的改革效果也有待时间的进一步检验 。 鉴于港口整合发展受到国内外多重因素影响 ， 未来港口产业发展动能及经营状况存在较大的不确定性 ， 加上区域港口整合本身具有复杂性 ， 区域港口整合值得我们持续关注 。
作者|覃汉计
【港股解码|辽宁港口整合再下一城！大连港宣布合并营口港】编辑|彭尚京
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