市值风云|违约率将持续攀升，穆迪：高收益债券净降级比率在二季度飙升至历史第二高位( 二 )
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由于当前的高收益债券息差 ， 与根据净降级比率预测的高收益债券息差之间差额非常大 ， 这都预示着2021年二季度的高收益债券息差将扩大 。
三、在不确定性增加的情况下 ， 高收益债券发行量创下历史新高
尽管高收益债券的息差仍远高于平均水平 ， 且信贷分析师预计违约率会更高 ， 但2020年二季度美国企业发行的高收益债券将达到创纪录的1200亿美元 。
然而 ， 与2020年第二季度美国公司高收益债券发行量同比飙升88%不同 ， 高收益发行商的新评级贷款量可能会在第二季度同比暴跌58% 。 在相当程度上 ， 新发行的高收益债券现在为未偿还贷款提供再融资 。
如下图所示 ， 灰色柱状代表的是经济衰退期 ， 绿线代表的是美国企业高收益债券的发行量 ， 黄线代表的是高收益评级发行商新发行的评级贷款量 。
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美国高收益债券的发行量因前两次经济衰退和高收益率违约率上升而暴跌 。 或许 ， 当前高收益债券市场和高收益债券发行量的弹性都可以归因于 ， 市场认为那些拥有大量未偿贷款的小公司违约率更高 。
如下图所示 ， 绿线代表的是美国高收益债券发行量 ， 黄线代表的是美国高收益债券违约率 。
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四、高收益贷款违约率可能超过债券违约率
穆迪投资者服务公司预计 ， 全球高收益发行人的纯贷款违约率将从2020年5月的5.1%升至2021年1月的顶点12.1% ， 而纯债券违约率将从2020年5月的4.1%升至2021年2月的顶点8.3% 。
与此同时 ， 全球债券和贷款的高收益发行人的违约率预计将从2020年5月的7.1%上升到2021年3月的11.1% 。
如下图所示 ， 灰色柱状代表的是经济衰退期 ， 绿线代表的是全球纯高收益债券违约率 ， 黄线代表的是全球纯高收益贷款违约率 ， 蓝线代表的是全球高收益债券和贷款的违约率 。
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