中芯国际=国产芯片之光？( 四 )
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2018年纯晶圆代工企业全球市场销售额排名 。 来源：新华财经
所以 ， 中芯国际此举 ， 自然而然被外界一些人士解读为 ， “国产半导体芯片进一步稳固第一梯队位置 ， 回归A股后有望带动国产芯片崛起 。 ”
还有机构给出评估预测 ， 称中芯国际的估值约为2000亿元 ， 2020年的年增长率在11%～19% ， 毛利率预计维持在20% ， 保持盈利 。
前海开源基金经济学家杨德龙也表示 ， “首家A+H股上市公司是芯片企业 ， 对于国内半导体产业链是一个刺激信号” ， 有助于推动芯片产业国产化步伐 。
更有某国际知名存储芯片制造商内部人士指出 ， 国内半导体要壮大起来 ， 突破路径极可能是站出来一个“带头大哥”聚集整个产业链 ， 如同昔日的手机产业 。
群情激昂下 ， 原本就是国内芯片代工龙头的中芯国际 ， 被拱到了这个“带头大哥”的人选位置 ，
成了“中国芯的希望”
。
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切勿捧杀 ， 认清现实
但现实告诉我们 ，
中芯国际目前并未有能力完全撑起整个国产芯片产业链的下游 。
首先 ， 从技术能力上看 ， 虽然中芯国际14纳米在2019年第三季度就已经量产 ， 但相比台积电、格罗方德等主要竞争对手 ， 仍然晚了2～4年 。
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本刊根据公开资料整理
尽管中芯国际在谈及国际竞争力时表示 ， “公司第一代14nm FinFET技术具有一定性价比 ， 目前已同众多客户开展合作 。 ”并且还透露 ， 在下一代技术节点的开发上 ， 全球纯晶圆代工厂仅剩其和台积电2家 ， “公司正不断缩短与台积电之间的技术差距 。 ”
但不能忽视的是 ， 中芯国际14纳米产能目前仅处于初步布建阶段 ， 现有产能呈现出“需求巨大但供给不足”的局面 ， 在全球市场所占份额较低 。
其次 ， 从毛利润看 ， 根据财报披露的信息 ， 中芯国际近三年来的毛利率基本稳定在23%左右 ， 而台积电的毛利率基本保持在50% ， 前者还不足后者的一半 。
如果再考虑到中芯国际的投新、折旧成本 ， 情况就更令人揪心 。
据中芯国际透露 ， 受全球半导体行业28纳米产品市场产能过剩影响 ， 中芯国际28纳米产品毛利率为负 。
另据IBS统计 ， 随着技术节点的不断缩小 ， 集成电路制造的设备投入呈大幅上升的趋势 。 以5纳米技术节点为例 ， 其投资成本高达数百亿美元 ， 是14纳米的两倍以上 ， 28纳米的四倍左右 。
可以预见 ， 随着新产线投产、扩产 ， 28纳米制程相关产线在一定时期内必然面临较高的折旧负担 ， 进而影响整体毛利率波动 ， 考验中芯国际的利润水平 。
众所周知 ， 集成电路晶圆代工行业是资本密集型产业 ， 无论是人才的培养还是技术研发 ， 都离不开大量资金的长期投入 。
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