发行资色·评级 | 标普：奥园拟发行的优先无抵押债券获“B”评级
【发行资色·评级 | 标普：奥园拟发行的优先无抵押债券获“B”评级】 香港 ， 2020年6月24日—标普全球评级今日宣布 ， 授予中国奥园集团股份有限公司（奥园；B+/正面/--）拟发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“B” ， 奥园将把本次发行的募集资金净额主要用于对现有债务进行再融资 。 该评级待我们审阅最终发行文件后确认 。
鉴于奥园的资本结构存在明显的后偿性风险 ， 因此我们对该债券的债项评级比发行人的主体信用评级低1个级别 。 截至2019年12月31日 ， 奥园的资本结构包含645亿元有抵押债务和308亿元无抵押债务 。 有抵押债务的比率为68% ， 高于我们50%的触发债项评级下调的分界水平线 。
尽管到今年底奥园没有美元债券到期 ， 但明年上半年将有6.13亿美元债券将到期 。 我们预期该公司将把最新债券发行的募集资金 ， 用于对上述将到期境外债券提前进行再融资 ， 进而延长其债务到期期限并提升其流动性状况 。
对奥园评级的展望正面 ， 反映该公司的降杠杆趋势的可视性高 。 我们预期稳固的销售、收入强劲增长及高于平均水平的利润率 ， 以及审慎扩张背景下债务适度增长 ， 将助力公司在未来6至12个月内显著降低杠杆水平 。 受新冠疫情冲击 ， 奥园2020年前5个月的合同销售额下降了13%至333亿元 ， 相当于管理层制定的全年1320亿元销售目标的约25% 。 得益于充足的可售货量 ， 我们预期该公司的销售势头将逐步回升 。
（责任编辑：宋虹姗 HO031）
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