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「牛市」中国股市专家：A股真的要开启全面牛市了？( 二 )


我们先从上轮夏牛走势图来看 ， 下图是2014年7月至2015年6月上证指数与创业板走势比较图 ， 两个指数整体往上缠绕前行 ， 总体涨幅差距不是太大 ， 第一阶段涨幅缓慢 ， 但两个指数涨幅相差不大 ， 第二阶段涨幅加快上证指数大幅跑赢创业板 ， 第三阶段创业板大幅跑赢上证指数 ， 第四阶段涨幅几乎同步 ， 第五阶段创业板再大幅跑赢上证指数 。
▲ 2014年全面牛市时上证指数与创业板走势比较图
从这个角度看 ， 要出现全面牛市 ， 首先要出现一段时间上证指数和创业板同步上涨 ， 目前 ， 创业板依然处于大幅跑赢上证指数阶段 ， 后面如果出现上证指数小幅跑输、同步甚至跑赢创业板的情形 ， 我们要非常警惕 ， 因为极可能是全面牛市已经来了 。
要上证指数不跑输创业板 ， 那只能寄希望于大金融及周期股的走强 。
大金融及周期股有没有走强的可能？
从估值角度看 ， 大金融、周期股估值处于历史低位 ， 完全有可能；
从稳经济的需要看 ， 大金融、周期股稳经济才能稳 ， 完全有可能；
从时间情绪看 ， 似乎也离走强的可能很近了 。
剩下一个最关键的问题 ， 大金融、周期股走强耗资大 ， 资金面够不够？
这是个重要问题 ， 是我最近思考最多的 ， 扩容在加速 ， 资金够不够？有增量资金持续进入股市吗？
一轮全面牛市一定需要资金面支持 ， 第一阶段靠政策扶持 ， 第二阶段靠财富效应 。
A股是十足的政策市 ， 牛市开启必须有政策扶持 ， 国九条一直是政策面驱动A股全面牛市的标志 ， 国九条有2004年版（国九条）、2008年版（新国九条）、2014年版（新新国九条） ， 对应的是三次指数翻倍全面牛市 。
【「牛市」中国股市专家：A股真的要开启全面牛市了？】再远看一点1999年开启的全面牛市 ， 也是519政策启动 ， 后面出现财富效应上证指数到达2245点 ， 涨幅达114% 。 之后国有股减持 ， 解决股权分置问题 ， 致使上证指数跌到998 。
2005年股权分置问题解决 ， 利空出尽十送三政策驱动开启牛市 ， 牛市终结于美国次贷危机 。
2014年国九条等政策驱动开启全面牛市 ， 财富效应杠杆驱动出现疯牛 ， 2015年去杠杆引发股灾 。
2018年底降杠杆等利空出尽 ， 政策面（类似国九条表述的政策很多）开启资本大时代催生全面牛市 ， 但此次牛市被2019年二季度的中美贸易战打断 ， 四季度中美贸易达成第一阶段协议牛市重新出发 ， 又被2020年爆发的百年一遇的疫情打断 。
从2019年开始国家层面从没有如此强烈需要一个强大的资本市场 ， 也就是说启动一轮全面牛市最重要的条件已经有了 ， 但为什么迟迟没有启动 ， 最主要的是出现了两个外部因素（中美贸易战及百年一遇的疫情） ， 这两个因素对投资者心理层面影响极大 ， 阻碍了新资金的入场进度 。 还有就是IPO新常态让场内资金失衡 ， 资金不足只能开启结构性牛市 。
另外 ， 虽然国家太需要一次全面牛市 ， 但因为距离2015年股灾时间并不长 ， 对系统性风险的担忧让管理层对发动牛市讳莫如深 ， 瞻前顾后 ， 让投资者无所适从 。
他们担心美股高位暴跌引发我国股市出现系统性风险；
担心杠杆太高引发系统性风险；
担心中美摩擦引发股市系统性风险；
担心疫情等灾难出现引发系统性风险；
担心股指太高下跌引发系统性风险；
担心经济不力无法支撑股市走牛 。
但截至现在 ， A股市场融资杠杆已经很低了 ， 股指也并不高 ， 中美摩擦、美股高位下跌、疫情冲击都已经发生发生了 ， 也都经历了 ， 结果是A股表现出了极强的韧性 ， 完全没问题 ， 尤其是看到美股在这样的情况下股市依然可以走强 ， 创出历史新高 ， 这彻底消除了管理层、监管层曾经所有的“担心” 。
也就是说目前A股市场走出全面牛市的一个关键条件“政策面扶持”已经完全具备了 。 需要跨过的只是IPO新常态对资金的抽离 ， 这个需要从新增资金方面去找答案 ， 目前海外资金依然在持续流入 ， 银行资金通过理财子公司进入股市的通路已经打开 ， 场外资金也非常宽裕 ， 一年多来的结构性牛市也开始产生财富效应 ， 爆款基金也时常出现 。 另外 ， 从周期类股票 ， 券商开始走强也可以佐证资金面开始出现新的平衡 。


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