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经济观察报|| 融资类信托压降风暴 ：利润“发动机”降速，非标融资“熄火”？，经观头条( 三 )


对于监管压降融资类信托的政策 ， 一位北方地区的信托理财师对采访人员表示：“融资类信托做的就是银行放贷的事情 ， 不是一个平台的事 ， 是兜底的业务 ， 融资类信托发展这么多年 ， 规模也越来越大 ， 里面的坏账也越来越多 ， 潜在风险在加大 ， 压缩融资类信托也是在减少借新还旧 ， 让坏账早点暴露出来 ， 不至于滚雪球般控制不住 。 ”
与投资类信托产生股权关系不同 ， 融资类信托产生的是债权关系 。 通常这类产品融资成本较高 ， 在8%-15%附近 。 兴业研究表示 ， 过去信托融资类产品扮演了“影子银行”角色 ， 服务于社会融资体系中能承担最高边际成本的主体 ， 如中小房企、层级较低的地方融资平台、行业地位较弱的民企等 。 相关主体游离于股债和信贷体系 ， 融资手段单一 ， 很难受益于近期让利政策 ， 一旦出现资金池业务叫停 ， 会引发信用违约的负反馈 。 另外 ， 考虑到疫情冲击效应 ， 判断行业二季度仍处于信用风险暴露的加速期 。
“卖者尽责、买者自负”
在监管压降融资类业务、压降通道等政策的背景下 ， 信托机构面临亟待转型发展的局面 。
上述《通知》中也明确指出 ， 未来融资类信托业务将更多由管理规范、风险控制能力强、资本实力强的信托公司开展 ， 保证受托履职到位 ， 业务风险可控 ， 真正实现“卖者尽责、买者自负” 。
对于行业的未来转型发展 ， 上述银保监会相关负责人表示 ， 坚持“去通道”目标不变 ， 继续压缩信托通道业务 ， 逐步压缩违法违规的融资类信托业务 ， 巩固信托业乱象治理成果 ， 引导信托公司加快业务模式变革 。
对于信托的转型发展 ， 兴业研究表示 ， 按照目前信托行业监管的思路 ， 未来行业私募属性不变 ， 之前信托机构想通过降低门槛（如单个客户从目前100万降至30-40万元）扩大募集规模的策略不可行；募资高成本特征不变 ， 相对于传统报价式资管产品 ， 信托产品成本普遍高500BP以上 ， 这将显著增加了机构对资产端的收益要求 。
同时 ， 兴业研究称 ， 资产配置方向已经变化 ， 未来信托产品整体投向是逐步减少对非标资产的依赖 ， 增加以债券为主的标准化资产配置 。
尽管非标受限 ， 但是只是压降 ， 并未完全禁止 。 股权投资、标品信托、家族信托等也逐渐使得信托回归本源业务 。
上述华南信托公司人士对采访人员表示 ， 公司今年加大了股权投资力度 ， 通过“收资产 ， 卖机构 ， 拿分红”的方式先把规模做大 ， 带来利润增长 。
另一方面 ， 5月份 ， 银保监会发布了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》 ， 明确要求 ， “信托机构向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的百分之五十 。 ”
对于新规的后续影响 ， 陈赤表示 ， 如果今后事务管理类非标债权业务风险系数与主动管理业务被一视同仁 ， 那么 ， 传统的通道业务将迎来“寒冬” ， 难以为继 ， 这一类业务面临转向标品信托通道业务的压力 。 对于大多数信托公司而言 ， 赖以为生的非标债权业务规模变得弥足珍贵 ， 非标债权业务面临提高单位收益的压力 ， 包括险资直投在内的低收益业务 ， 如果没有被监管机构特殊“处理” ， 将不具备展业价值；而通过项目股权投资替代债权融资 ， 也是势在必行的转型之路 。
不少信托从业者表示 ， 在资金信托新规的背景下 ， 信托机构也开始加大对于标品信托的投资 。 一位北方地区的信托人士对采访人员表示 ， 目前部分信托机构在家族信托、保险金信托等财富管理领域不断加码 ， 也逐渐成为信托机构的一个新的利润增长点 。


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