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Wind 资讯|现券期货超跌反弹，心态修复仍需时日


Wind 资讯|现券期货超跌反弹，心态修复仍需时日
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（图片来自海洛）
债市综述
6月24日 ， 现券期货超跌反弹 ， 国债期货大幅收涨 ， 10年期主力合约涨0.33% ， 5年期主力合约涨0.43% 。 交易员表示 ， 债市回暖力度虽较强 ， 主要是之前调整幅度较大 ， 空头一旦集中回补 ， 加之降准预期助推 ， 就会导致短期波动较大 。 不过债市持续走弱后 ， 市场心态修复并不是一朝一夕的事情 ， 特别是政策走势预期趋于悲观后 ， 即便国常会所提的降准落地 ， 其效果也很可能是利好出尽 。
银行间现券收益率大幅下行 ， 10年期国债、国开活跃券均下行近5bp ， 此前一度受重创的五年国开债收益率下行8-10bp 。 5年期国开活跃券200203收益率下行8.76bp收报2.95% ， 5年期国债活跃券200005收益率下行6.5bp收报2.5650% 。
华林证券研究员指出 ， 周三收益率迎来大幅下行 。 一是近期在央行开展OMO操作下 ， 市场担忧紧张的资金面有所缓和；二是受7月份一般国债发行停发影响 ， 市场担忧的国债供给有所消除 。
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银行间资金面持续向宽 ， 隔夜回购利率下行逾40bp至1.5%附近 。 交易员称 ， 6月是财政支出大月 ， 月末财政投放发力叠加央行连续逆回购驰援 ， 预计流动性可顺利跨季 。 不过 ， 月末特别国债发行缴款仍可能对资金面形成扰动 ， 关注端午节期间央行是否降准及后续公开市场投放力度 。
北京一位基金交易员表示 ， 虽然昨天下午开始的债市反弹比较强劲 ， 但目前仍只能看作是超跌反弹 ， 央行近期坚定的态度已明确了货币政策走在边际收敛的道路上 。
关于近日债市大幅波动 ， 中信固收称 ， 近期债市迎来一波调整 ， 10年期国债到期收益率向上突破2.9% ， 反映了基本面信号和政策面信号强化叠加下的情绪冲击 ， 此时的债市对于利空更加敏感 。 不论是基本面的变化 ， 还是政策的拿捏 ， 都处于动态的调整中 。 我们认为 ， 相比于基本面的实际修复 ， 债市的悲观情绪走得更远 ， 债市可能已经超跌 。
国君固收认为 ， 当前债市“亏钱效应”显著导致机构行为一边倒的谨慎 ， 情绪跌至冰点 。 但不可否认的是 ， 多数投资者又会觉得 ， 中长期来看 ， 当前做多的位置是有安全边际的 。 悲观情绪一边倒并非空头行情延续的根本原因 ， 建议投资者理性中保持一点乐观 ， 当前债券已跌出安全边际 ， 做多只输时间不输钱 。
债市要闻
1、2400亿元抗疫特别国债下周来袭
财政部将于7月2日第二次续发10年期2020年抗疫特别国债 ， 发行规模700亿元 。 下周（7月1日当周）抗疫特别国债发行规模合计2400亿元 ， 累计将有4100亿元特别国债完成招标 ， 余下5900亿元在7月底前发完的话 ， 则平均每周发行近1500亿元 。
2、抗疫特别国债获热捧 ， 市场交易活跃可期
抗疫特别国债发行再传“捷报” 。 2020年第三期抗疫特别国债受到投资者热捧 ， 发行利率仍明显低于二级市场平均收益率 。 业内人士表示 ， 在有关方面协调配合、共同支持下 ， 抗疫特别国债有望平稳发行 ， 二级市场流动性改善可期 ， 未来有望成为债券市场一个较大的活跃品种 。
3、2万亿新增财政资金额度下达 ， 特别国债分配考虑市县减收状况
2万亿新增财政资金额度已经下达各省 ， 特殊转移支付资金管理办法、抗疫特别国债资金管理办法等也已下达各省 。 各省财政厅正在制定具体的市县分配方案 ， 市县分配方案要求6月底前上报财政部 ， 分配方案报备通过后 ， 资金将很快下达市县 。
4、中金所：增加10年期国债期货合约可交割国债
中金所：2020年抗疫特别国债（三期）已招标发行 ， 符合T2009和T2103合约的可交割国债条件 ， 转换因子分别为0.9807和0.9815；该国债从上市交易日后的下一交易日开始 ， 纳入T2009和T2103的可交割国债范围 ， 可用于交割意向申报 。


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