NaNa说美股|市场面临$1700亿抛售潮，回调要开始了？，美股机构季末调仓( 二 )
根据路透社的报导 ， 三大股指今天的下跌 ， 主要是因为投资者们担心美国感染病例的增加以及对经济前景的预测恶化 。 国际货币基金组织表示 ， 这次的危机给全球的经济活动造成的破坏比人们最初想像的还要广泛和深远 ， 并将全球产出萎缩的预期从3.0％下调至4.9％ 。 发达经济体受到的打击尤其严重 ， 现在美国的产出预计将萎缩8.0％ ， 比4月份的预测低2个百分点 。 其中航空业 ， 邮轮业 ， 旅游度假行业受到的打击更大 。 CCL今天下跌了11％ ， 因为评级机构标准普尔（Standard＆Poor's）将CCL债券评级降至“垃圾级” ， 并预测邮轮业的需求持续疲软 。
但华尔街的投行们认为市场回调的最主要原因并非是对于健康问题的担忧 ， 而是因为现在临近6月底 ， 许多基金包括养老基金等投资者都会进行季末的调仓 ， 把股市浮盈转移到债券市场中 ， 从而引发股市的震荡 。 有些新手朋友们可能不太了解 ， 其实美国的固定福利养老金基金需要在每个季度末及年末调整它的股债投资组合 ， 这种调整一般就是基金追加或者卖出债券或者股票 ， 实现它资产配置的再平衡 。 在今年3月份美股暴跌的时候 ， 养老金投资组合中股票与债券资产表现出现了巨大差异 。 所以在一季度末时为了对投资组合进行再平衡 ， 养老基金在3月底卖出债券 ， 同时大笔买入了几百亿美元的股票 。 加大了对股票的配置 ， 分配给债券的资金缩水 。 
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【NaNa说美股|市场面临$1700亿抛售潮，回调要开始了？，美股机构季末调仓】现在临近6月底 ， 股市在这3个月里已经上涨了超20% ， 而美债却在下跌 。 这就意味着 ， 养老基金等大型机构可能会再次进行抛股买债的资产配置 。 除了养老基金以外 ， 其他基金和投资者可能也会在第二季度最后一个交易日之前选择将资金配置调整回来 。 因为美国国债的流动性好 ， 能作为优质押品融入资金 ， 所以这些养老金机构被迫持有国债以保证久期和流动性 。 富国银行预计六月末美国企业养老金将会把350亿美元的资金挪入固收产品 ， 创下近六年来的新高 。 摩根大通预测光是美国企业养老金调仓的资金就将达到650亿美元 ， 而高盛团队更是预测养老金抛售美股的金额将达到760亿美元 。 从全球角度来看把共同基金和国家主权基金都算上 ， 6月底股市资金流出的总额将达到1700亿美元 。 这可能会在短期内对股市是一个冲击 ， 在接下来的交易日可能会出现比较大的波动性 。
不过摩根大通劝投资者们更应该将此时机视为“抄底良机” ， 虽然资金流向变化可能会引起美股小幅度调整的风险 ， 但它继续坚持牛市观点 ， 即现在的美股市场任何回调都是买入的良机 。 在期权市场 ， 6月份的四巫日过去之后 ， 股指主力合约移至9月 ， 期权的定价给出了显着的折扣 ， 特别是标普500指数期货 。 根据价格变动的形势 ， 不少投资人必须重新配置对冲的安排 。 尤其是现在瑞信信贷宣布要在7月份把TVIX这个恐慌指数退市之后 ， 可能很多人都会在思考其它可以替代波动率对冲的标的 。 
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另外值得关注的是周二美国财政部长梅努钦在彭博全球投资大会上表示 ， 美国国会可能在7月通过新一轮财政刺激计画 ， 这一轮纾困政策规模大约是1万亿美元 ， 重点将聚焦在「刺激就业增长」层面 ， 鼓励失业的美国人民在疫情后重返职场 ， 以缓解居高不下的失业率 。 梅努钦更预估美国经济有望在年底前走出衰退 。 尽管许多经济学家认为 ， 美国经济复苏可能还需要更长的时间 ， 但美国总统川普仍对今年年底的经济前景感到乐观；川普表示 ， 他正考虑在下一轮纾困法案中再发放另一波现金支票 ， 预计将在「未来几周内公布」 。 所以虽然现在的市场面临一系列的负面消息 ， 欧美贸易风波重启 ， 感染病例持续增加 ， 企业破产潮的阴影挥之不去 ， 但美国政府史无前例的经济刺激措施和美联储的无限量宽松政策能否继续托着股市保住债市 ， 让我们拭目以待吧 。
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