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|100亿没了！大股东趁机减持，中兴通讯大跌，一文看懂背后逻辑



|100亿没了！大股东趁机减持，中兴通讯大跌，一文看懂背后逻辑
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【|100亿没了！大股东趁机减持，中兴通讯大跌，一文看懂背后逻辑】

?中兴通讯今天股价大跌5.59% ， 市值跌没了100亿 ， 主要原因是公司大股东又做了减持 ， 大概8亿 。
中兴这一波消息出来的时候 ， 就有小伙伴来问我怎么看 ， 我听的都有点懵 ， 因为中兴通讯5nm工艺相关的消息在去年就有了 ， 公司2019年年报中也写得很清楚“5nm芯片正在导入” ， 基本就是本次导火索的原话 ， 港股还能暴涨22%…
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没过几天 ， 公司就赶紧出来澄清 ， 结果大股东丝毫不避嫌 ， 在这样的风口浪尖下 ， 趁机完成了减持 ， 导致股价大跌 ， 让很多人意想不到 。
如果单看股价 ， 中兴通讯过去两年的股价涨幅十分亮眼 ， 从2018年7月的低点 ， 一路上涨 ， 到今年3月份创了历史新高 ， 不到两年的时间里面 ， 股价涨了3倍多 。
股价到了这个位置 ， 大股东顶着舆论漩涡 ， 都要扔筹码出来 ， 就是一个值得关注的信号了 。
我们之前聊过中兴这个公司的财报 ， 他有一个很大的特点就是营业总成本经常会大于营业收入 ， 也就是说公司的主营业务是不挣钱的 。
这一点在2019年有所改变 ， 公司净利润达到了51.5亿元 ， 但仔细一看 ， 扣非净利润其实只有4.85亿元 ， 这么多的非经常性损益从哪里来的呢？
我们来看看公司的现金流量表 ， 公司每年能收到大量的税费返还 ， 祖国对于产业的支持力度还是很大的 。 在2019年之前 ， 中兴收到的税费返还经常会高于支付的税费 ， 2019年这个比例有所下降 ， 不过公司还是收到了44亿的税费返还 。
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公司2019年的非经常性损益当中就包括了12.4亿的增值税退税收入和1.3亿的个税手续费返还 ， 这些其实都可以看成是政府补助的一部分 ， 现在记录在其他收益里面 ， 以前还经常记录在营业外收入里面 。
此外 ， 投资收益和出售资产也是重要的非经常性损益来源 ， 中兴去年有26.9亿元的非流动资产处置收益和8.2亿元的创投公司投资收益及公允价值变动损益 。
我们把这些项目与净利润一比较 ， 就能看到中兴这公司的利润基本就是靠政府补贴、出售资产、投资收益和营业外收入 。
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经常有人说中兴通讯是价值投资 ， 其实财务数据显示中兴并没有给投资者创造很大的价值 。 相反的 ， 各种税费返还和补贴也没有撑起中兴的盈利成长 ， 净资产增长靠的是融资 ， 而不是内生的业务发展 ， 这简直就是在持续毁灭价值 。
如果以去掉水分后的扣非净利润来计算中兴的估值 ， 其PE超过了300倍 ， 早已经飘到天上去了 。
这样的数据其实就是在告诉大家：中兴的股价涨到现在这个位置 ， 情绪因素的影响更重要 ， 很可能只剩下交易博弈型的机会了 。
既然是交易上的博弈 ， 大股东还在不断地扔筹码出来 ， 有人想去接的话 ， 也要考虑一下自己的份量 。
另外还有个有趣的事 ， 特斯拉的电动皮卡Cybertruck预定量超过了65万辆 。 都还没上市的 ， 就有这个预定量 ， 也是没谁了 。 Cybertruck会不会又成为电动车里一个里程碑式的产品 ， 拭目以待 。
今天的市场还有一个信号——光大证券三涨停了！
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很多人可能都没注意到这个信号 ， 这种多头的感觉说起来跟2014年很像 ， 老江湖看了都觉得吓人 ， 信息量很大 。


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