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创业家|符合这些条件的中小企业都能上市，创业板注册制( 二 )


2、关联关系 。 市场希望企业经营的业绩是真实的 ， 而不是通过关联交易、利益输送等方式来实现 。 换句话说 ， 市场不希望上市公司被人占便宜 ， 也不希望上市公司占别人便宜 ， 只有这样才能真实反映上市公司的盈利能力 ， 同时保护中小股东利益不受损害 。
3、核心竞争力 。 对于任何投资者来讲 ， 企业的核心技术、核心竞争力 ， 都是最受关注的重点这也关乎到一家申请上市的企业 ， 能否让发审委会认识到企业的价值 ， 能否让券商愿意帮你做更高市盈率的承销发行等 。 尤其是在科创板、创业板注册之下 ， 核心竞争力也会直接影响审核机关的审核偏好 。
【创业家|符合这些条件的中小企业都能上市，创业板注册制】4、股权明晰 。 股权上的问题一定要在上市前处理干净 ， 尤其是一些股权转让相关的税费问题 ， 也一定要做到合法合规 。
5、财务内控 。 财务规范性是上市的硬条件 ， 尤其是要建立符合上市公司条件的财务内控制度 。 其实财务内控不仅仅是上市的要求 ， 而是每一家企业日常经营规范的要求 。 企业做到一定规模 ， 老板要想知道每一分钱到底花在哪 ， 每一个业务到底赚不赚钱 ， 很多时候光靠大脑是记不全的 ， 一定要通过信息化的管控、流程化的系统对接 ， 堵住企业经营上的瑕疵和漏洞 。
6、商业模式 。 商业模式是否清晰 ， 是否能够持续盈利 ， 对于企业上市至关重要 。 什么值得买去年成功上市 ， 墨迹天气去年上市被否 。 从客户关系上看 ， 什么值得买与淘宝、京东、亚马逊等平台合作 ， 其返佣与广告的商业模式较为清晰 ， 持续盈利能力也较好 。 反观墨迹天气 ， 虽然也是广告模式 ， 大客户阿里既是股东 ， 又是客户和供应商 ， 同时广告植入也存在合规风险 ， 最终就没有过会 。
03中小企业上市的3种途径
不同的企业登陆资本市场 ， 可以选择不同的路径 ， 没有哪一条路是最好的 ， 只有最合适企业的 。
根据企业所在行业的不同、经营能力的不同与运作方式的不同 ， 我们可以把企业上市的主要路径划分为3种：
1、IPO上市 。 对于一些成熟的、行业向好的企业 ， 如果符合IPO条件最好还是自行上市 。 至于在境内还是境外、上哪个版块 ， 企业可以根据自身情况进行匹配 。 这里着重介绍一下科创板和创业板：
科创板主要吸引的是偏“硬科技”的企业 ， 采用5套市值标准来衡量企业 ， 包括“市值+净利润”、“市值+净利润+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+收入”与“市值+技术优势” ， 由于对研发投入占比、专利数量、营收等有明确的硬门槛 ， 因此更适合科技创新型的企业来申请 。
而创业板对创意、创造型的企业包含度更高 ， 注册制改革后的创业板 ， 采用3套市值标准“净利润”、“市值+净利润+收入”与“市值+收入” ， 更适合拥有创新模式、经营健康、可持续发展的中小企业 。
2、并购上市 。 并购又主要分为两种情况 ， 一种是企业本身内部创业外置 ， 从创立一开始就决定未来要通过收购进行上市的企业；另一种是企业身处产业链中间环节 ， 对上下游有严重依赖 ， 凭借自己的能力很难独立上市 ， 通过并购置入到上市公司 ， 让企业持续发展下去 。
例如 ， 曾多次冲击IPO未果的普华制药 ， 在2014年首次申请IPO ， 由于当时市场环境不好 ， 同时企业自身财务会计方面存在一定瑕疵无法合理解释 ， 最终首次申报被否 ， 经过一段时间完善后 ， 普华制药于2017年再次申报IPO ， 之后于2018年6月主动撤回申请材料并终止IPO 。 但是对于上市公司来讲 ， 却很喜欢这种IPO未通过或材料撤回的企业 ， 因为其自身规范性相对过硬 ， 最终普华制药接受了吉药控股的并购 ， 帮助公司间接完成上市资本化路径 。
而另外一家叫做五方光电的企业 ， 它的上市路径正好相反 。 一开始五方光电希望一家上市公司对它进行并购 ， 但是由于2017年资本市场环境不太理想 ， 上市公司股价下跌严重 ， 在谈判换股的过程中双方没有达成一致 。 而后来通过自己的努力 ， 五方光电在2018自己申报IPO并成功上市 。 因此从这两个案例来看 ， 企业选择自己上市还是并购上市 ， 不仅仅是依靠自己的选择和努力 ， 也要结合市场、利益、时间等多方因素 ， 才能最终实现企业上市的梦想 。


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