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投资时报|销售费用居高研发不力，立方制药再次闯关IPO前途未卜( 二 )


立方制药期间费用占营业收入比例
投资时报|销售费用居高研发不力，立方制药再次闯关IPO前途未卜
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数据来源：公司招股书
应收账款周转率逐年下滑
不仅销售费用高企 ， 立方制药的应收账款余额也逐年增加 ， 其周转速度亦出现放缓迹象 。 报告期各期末 ， 该公司应收账款余额分别为1.56亿元、2.12亿元、2.38亿元 ， 2018年和2019年分别同比增长35.90%、12.26% ， 占营收比例分别为13.47%、14.96%、14.49% 。
同期 ， 立方制药的应收账款周转率分别为9.62次、7.74次、7.33次 ， 呈逐年下降趋势 。 招股书称 ， 受“两票制”政策逐步全面实施 ， 以及医药商业配送业务逐步向大型公立医疗机构拓展的影响 ， 从而该公司的应收账款周转率出现下滑 。
值得注意的是 ， 随着政策的逐步实施和对大型公立医疗机构市场拓展的进行 ， 立方制药的应收账款周转率不免有进一步滑落的可能 。 虽然大型公立医疗机构虽然回款较为缓慢 ， 但其较大采购量的优势却有助于加快医药商业公司的存货周转 。
报告期内 ， 立方制药医药商业业务的存货周转率分别为6.57次、6.89次、7.38次 ， 同行业上市公司的平均存货周转率分别为7.85次、7.96次、8.24次 ， 略高于该公司存货周转率 。 同行业上市公司的主要客户为公立医疗机构 ， 而该公司医药商业业务的前五大客户仍以连锁药店为主 。
《投资时报》研究员还注意到 ， 除受客户因素制约外 ， 立方制药医药商业业务第一大供应商安徽天星医药集团有限公司曾在2016年和2017年因销售劣药、假药被罚 。 报告期内 ， 该公司占立方制药医药商业采购总额的比例分别为15.10%、15.97%、11.83% 。
此外 ， 立方药业也曾在2018年因药品质量安全问题受到行政处罚 。 其从安徽省绿健医药有限公司购进并销往淮北市敬贤堂医药连锁有限责任公司的盐酸金霉素眼膏 ， 被监测出不符合标准规定 。
立方制药报告期内主要财务指标
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