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简单观察|动力煤期权首日策略要点( 二 )


03动力煤期权策略及展望
综合来看 ， 借鉴以往期权上市的经验 ， 期权交易首日波动率将会上行 ， 开盘可选择做多波动率策略 ， 即同时买入看涨期权和看跌期权 ， 构建买入跨式或宽跨式组合 ， 日内及时止盈离场 。
对于近月ZC009系列期权 ， 最后交易日也即到期日是8月5日 ， 还剩余38个自然日 ， 28个交易日 ， 要注意时间价值衰减 ， 可结合隐含波动率水平择机卖出宽跨式组合 。
根据基本面情况 ， 动力煤价格有旺季支撑 ， 单边卖出近月看跌期权更为适合 ， 当然卖方需做好风险控制！
04动力煤期权交易事项解读
交易所已经公布动力煤期权上市交易的相关事项 ， 包含如下重点：
①动力煤期权合约自2020年6月30日（星期二）起挂牌交易 ， 当日8:55-9:00为集合竞价时间 。 6月30日当晚起 ， 动力煤期权合约开展夜盘交易 。 动力煤期权合约夜盘交易时间与动力煤期货合约相同 。
解读：动力煤期权的交易时间与动力煤期货一致 。 即自2020年6月30日（星期二）起挂牌交易后 ， 每日交易时间为9:00-11:30 ， 13:30-15:00 ， 21:00-23:00 。
②首日挂牌合约包括标的月份为2009、2010、2011及2101的动力煤期权合约 。
解读：首批上市交易的动力煤期权合约对应标的期货为ZC009、ZC010、ZC011和ZC101 。 根据郑商所规定 ， 标的期货合约中的连续两个近月 ， 其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到10000手（单边）之后的第二个交易日挂牌 。 后市动力煤期货合约满足标准之后 ， 相应期权合约会再挂牌交易 。
③郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价 。 其中 ， 波动率参数根据动力煤期货合约历史波动率等因素确定 ， 利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR） 。
解读：动力煤期权是美式期权 ， 一般采用BAW期权定价模型进行计算 。 在影响期权价格的因素中 ， 利率较为固定且影响系数较小 ， 一般取国债利率或贷款利率 。
④动力煤期权限价指令每次最大下单数量为100手 ， 市价指令每次最大下单数量为2手 。
解读：郑商所期权交易包括限价指令（以限定价格或者更好价格成交）、市价指令（按当时市场上可执行的最好价格成交）和套利指令 。 尤其套利指令中的保证金优惠对期权组合策略十分有利 。
⑤非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额为30000手 ， 投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的2倍 。 做市商持仓限额为60000手 。
解读：期货和期权是分别限仓的 。 单边分为买方向和卖方向 ， 买方向=买看涨+卖看跌；卖方向=卖看涨+买看跌 ， 两个方向持仓均不能超过30000手 。
⑥动力煤期权合约交易和行权（履约）手续费标准均为1.5元/手 ， 行权（履约）后新建期货持仓不收手续费 ， 免收日内平今仓交易手续费 。
解读：期权的了结方式分为平仓、行权和放弃三种 。 动力煤期权开仓平仓交易的手续费为1.5元/手 ， 平今仓免收手续费 。 买方行权和卖方履约后 ， 期权转化为期货持仓不收手续费 。
⑦非期货公司会员和客户可以向做市商询价 ， 对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒 。 动力煤期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时 ， 不得询价 。


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