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“降息”了!这三个利率7月1日起下调——引导企业融资成本进一步下行

7月1日起，中国人民银行下调了再贷款、再贴现利率 。
其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点 。此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款(延期期间)利率为3.77% 。
这是央行今年第二次下调再贷款利率 。此次下调0.25个百分点后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25% 。
货币政策更具直达性
“当前，再贷款、再贴现工具已是央行结构型货币政策的核心和主要发力点 。”东方金诚首席宏观分析师王青表示 。
今年以来，再贷款、再贴现发挥了重要作用 。新冠肺炎疫情以来，央行推出了3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款、再贴现 。央行副行长潘功胜此前介绍，截至5月30日，3000亿元的专项再贷款政策直接为防疫保供企业提供贷款，7400家企业已经发放了贷款2800亿元，余下200亿元额度专供湖北 。这些贷款的加权平均利率是2.49%，财政贴息后，企业实际融资利率是1.25% 。运用再贷款、再贴现专用额度支持金融机构累计发放优惠利率贷款4800亿元 。
6月初，央行又创设了两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，分别提供了400亿元再贷款资金和4000亿元再贷款资金 。
对于此次下调再贷款、再贴现利率，业内人士普遍认为，这体现了央行在结构性政策方面持续发力，有利于提升政策的直达性 。
中国民生银行首席研究员温彬表示，再贷款、再贴现是直达实体经济的货币政策工具箱的重要组成部分，下调支农、支小再贷款利率及再贴现利率，有利于降低银行从央行获取资金的成本，进而带动三农、小微企业等群体的融资成本下行，提升货币政策的精准度和有效性 。
王青认为，此次下调再贷款、再贴现利率，将进一步增大这一政策工具对商业银行的吸引力，有助于迅速提升再贷款、再贴现余额，引导银行金融资源重点向民营、小微企业等实体经济领域精准投放 。这在提升货币政策逆周期调控效果的同时，也有助于避免大水漫灌的后遗症 。
引导融资成本进一步下行
下调再贷款、再贴现利率也是出于进一步引导企业融资成本下降的考虑 。
“央行精准降低实体经济薄弱环节的融资成本，切实让利实体经济，有助于激发微观主体活力 。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，此次央行调降再贷款、再贴现利率属于定向“降息”，直接、精准地降低“三农”、小微企业等实体经济薄弱环节的信贷成本 。而此前贷款市场报价利率(LPR)“降息”则是央行通过调降中期借贷便利(MLF)利率，引导金融机构下调贷款利率，不具有定向特征 。
6月17日召开的国务院常务会议明确，引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘 。从主要措施来看，会议要求在数量和价格两个方面加大政策力度，一方面维持市场流动性合理充裕，进一步缓解企业资金压力;另一方面继续引导利率下行，降低企业融资成本 。值得关注的是，会议还明确金融系统全年向各类企业合理让利的具体金额，即1.5万亿元，并强调增强金融服务中小微企业能力和动力，防止资金跑偏和“空转”等 。
“完善直达实体经济的货币政策机制，降低企业融资成本仍是当前货币政策的核心基调，下调再贷款、再贴现利率是其中的一个环节 。”温彬认为，前两次推出的8000亿元再贷款再贴现基本投放完毕，本次下调再贷款再贴现利率，主要将在1万亿元再贷款再贴现中发挥降成本作用 。
王青注意到，近期受市场利率中枢上行带动，转贴现利率大幅上行，己显著高于再贴现利率水平，扭转了此前的倒挂状态 。这意味着与此前的倒挂状态相比，当前下调再贴现利率的迫切性其实已有所下降 。但央行此时仍然下调了再贴现利率，表明监管层己开始着手采取调控措施，释放持续引导企业融资成本下行的信号 。


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